复星医药:未来五年,投资价值深度分析!(600196)

财经资讯 3个月前 Aaron
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摘要:根据复星医药近年来的财务报告我们将从财务视角下的成长能力、盈利能力和现金流、营运能力、偿债能力等方面对其整体财务状况进行深入分析解读

行业概况

(一)医药制造行业概况

根据 IQVIA 发布的医院终端市场数据显示,2019 年行业整体保持增长态势,平均增长率为9.4%。2019 年,国家医药政策改革深入推进,以国家药品集中带量采购突破口,医保目录调整、医保支付模式改革和药品价格管理为核心医疗保障相关政策,以及对过保护期专利药的仿制替代等临床用药规范等,已经成为医药行业长远发展的政策重点。创新导向和专利突破、提质增效和降低成本将综合成为未来医药企业竞争力的重要体现,中国医药制造企业正面临前所未有的机遇和挑战。

(二)市场规模

医药制造行业近年来的规模与盈利能力不断增强,从2014年的利润总额2322.2亿元到2018年的3094.2亿元,增长了33.24%。随着我国GDP的增长和人均收入水平的提高、人口老龄化的加快、城镇化水平的提高以及社会保障体系的建立和完善,医药行业将继续保持快速增长。

复星医药:未来五年,投资价值深度分析!(600196)

(三)竞争格局

大批专利药保护期到期以及生物医药突破性技术相对缺乏等因素,跨国制药企业整体增速放缓;在新一轮医药健康政策的影响下,随着药品集中带量采购、医保支付方式改革和专利药品到期后仿制药的冲击,同时干细胞、免疫治疗等技术在国内产业化逐渐成熟,中国的医药行业也正逐渐形成新的竞争格局和态势;另一方面,相对平稳增长,且容量巨大的国际药品市场则依然为中国制药企业发展提供了巨大空间,但标准和技术门槛仍不容小觑。

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(四)发展趋势

我国是总人口数超过13亿的超级人口大国,且作为发展中国家,医疗卫生事业处于上升发展阶段,人口自然增长及经济水平的提升带来卫生费用的增长。且近年来社会老龄化趋势明显,日益增多的老龄人口将提升医疗卫生行业的市场容量,促进医药消费量、保健品等行业的协同发展。纵观国情与药企的快速发展,医药行业将继续保持增速趋势。

长期视角下的财务数据分析

根据复星医药近年来的财务报告,我们将从财务视角下的成长能力、盈利能力和现金流、营运能力、偿债能力等方面对其整体财务状况进行深入分析解读。

(一)成长能力

评价企业成长能力的主要指标有营业总收入增长率和净利润增长率。接下来我们将对复星医药5年间的两个指标进行分析解读。

公司营业总收入五年来一直保持稳定增长,表现较为客观,2018年营业总收入增速更是达到34.45%。2020年第一季度,由于疫情对公司分销、医疗服务板块冲击较大,营收同比下降12.62%,业绩符合市场预期。呼吸机产品驱动医疗器械和IVD板块实现较快增长,预计2020年第二季度业绩将得到逐步改善。

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(二)盈利能力和经营现金流

公司的经营资产未能取得良好的ROE,总体呈现表现为下降趋势,公司解释为其他子公司给上市公司贡献利润较低,其次是公司庞大的子公司资产没有产生足够的营收。2015-2019年ROE分别为14.21%、14.25%、13.02%、10.26%、11.55%,销售净利率与ROE的变化趋势表现相同。权益乘数数值较低,财务杠杆较低,2019年仅为1.28。总体来说,复星医药盈利能力有可上升的空间。

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(三)运营能力

本文将从总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等方面进行详细分析。

从数据端看,复星医药的总资产周转率变化不大,且数值一直较低,2019年总资产周转率仅0.39。存货周转率与应收帐款周转率表现较为客观,应收帐款周转率近年虽亦有下滑之趋,但对比其他企业表现较为可观。2015-2019年,数据港应收账款周转率分别为3.38、4.05、3.44、3.43、3.19,这主要得益于公司在业务规模持续增长的情况下,加强应收账款管理,确保回款及时。2015-2019年,公司存货周转率分别为7.78、7.90、7.11、7.25、7.15,较为稳定,这说明公司的短期偿债能力较好,存货的流动性及存货资金占用量把控得当。

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版权声明:Aaron 发表于 2020-08-14 15:36:07。
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