必读!可转债投资前您需要了解这些内容

近期,股市行情低迷、市场赚钱效应不佳,于是部分游资瞄准了监管空白的可转债品种,导致相关品种短期内出现了疯狂上涨的现象,严重扰乱了市场秩序。可转债的大幅上涨让不少散户投资者看红了眼,都想进去分一杯羹,但由于游资们拥有资金信息技术等方面的优势,最后大部分散投资者将被它们“割韭菜”,损失严重。这种市场乱象引起了监管部门的重视,于是它们果断采取各种政策措施治理。10月23日晚间,证监会公布《可转换公司债券管理办法(征求意见稿)》,特别提到针对近期出现的个别可转债被过分炒作、大涨大跌的现象,着重解决投资者适当性管理不适应、交易制度缺乏制衡、日常监测不完备等问题。监管部门征求意见稿的出现对可转债的炒作降温有了一定的作用,但因为不能马上实施,所以市场期待执行力更强的重磅政策措施。

终于,在10月30日晚,前期疯狂炒作的可转债迎来了重大交易规则变化,对于那些热衷T+0短炒的投资者来说,这一变化将使得最后3分钟的交易风险剧增,很可能有效抑制短线疯炒行为。10月30日晚,深交所发布了关于完善可转换公司债券盘中临时停牌制度的通知,要点如下:

1、盘中成交价较前收盘价首次上涨或下跌达到或超过20%的,临时停牌时间为30分钟。

2、盘中成交价较前收盘价首次上涨或下跌达到或超过30%的,临时停牌至14:57。

3、盘中临时停牌具体时间以本所公告为准,临时停牌时间跨越14:57的,于当日14:57复牌,并对已接受的申报进行复牌集合竞价,再进行收盘集合竞价。

4、盘中临时停牌期间,投资者可以申报,也可以撤销申报。复牌时对已接受的申报实行复牌集合竞价。

此次完善规则的最大变化就是,首次上涨或下跌达到或超过30%的,也就是二次临停时,临时停牌至14:57;而在此前的交易中,二次临停也是30分钟,之后就没限制了,这就给T+0的炒作提供了充足的时间和空间。现在第二次临停直接持续到14:57分,也就意味着,T+0炒作的空间和时间都变得非常少,最后三分钟的交易很可能会面临价格的剧烈震动,甚至投资者没有时间及时出场,还将面临隔夜风险。此外,交易所还可以视可转换公司债券盘中交易情况调整相关指标阈值,或采取进一步的盘中风险控制措施。在监管部门不断加强监管,并多次对投资者作出风险警示的情况下,前期疯狂炒作的可转债本周有望大幅降温。

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可转债市场回归正常交易秩序对广大散户投资者来说是一件好事。但反思本次可转债疯狂炒作事件,其中一个重要原因就是投资者对可转债品种了解不多、缺乏正确投资理念、方式。因此,本文也借此机会给广大投资者普及一下可转债的基础知识和正确的投资理念、方式。

可转换债券是可转换公司债券的简称,又简称可转债,是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的特殊企业债券。可转换债券兼具债权和股权的特征。可转换性是可转换债券的重要标志,债券持有人可以按约定的条件将债券转换成股票。转股权是投资者享有的、一般债券所没有的选择权。可转换债券在发行时就明确约定,债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票。如果债券持有人不想转换,则可以继续持有债券,直到偿还期满时收取本金和利息,或者在流通市场出售变现。如果持有人看好发债公司股票增值潜力,在宽限期之后可以行使转换权,按照预定转换价格将债券转换成为股票,发债公司不得拒绝。正因为具有可转换性,可转换债券利率一般低于普通公司债券利率,企业发行可转换债券可以降低筹资成本简单举例,例如D股票的可转债转换价是20元,那么每张面值100元的债券就可以换成5股D股票。转换比例=可转换债券面值╱转换价格。

可转债投资需要重点关注几个要素:

1、有效期限和转换期限。大多数情况下,发行人都规定一个特定的转换期限,在该期限内,允许可转换债券的持有人按转换比例或转换价格转换成发行人的股票。我国《上市公司证券发行管理办法》规定,可转换公司债券的期限最短为1年,最长为6年,自发行结束之日起6个月方可转换为公司股票。

2、可转债票面利率。发行人根据当前市场利率水平、公司债券资信等级和发行条款确定债券利率,但一般该利率都很低(例如第一年0.3%、第二年0.6%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%),严重低于对应期限的银行存款利率,所以最后大多数投资者会选择转股或二级市场卖出了结。

3、转换比例或转换价格。转换比例是指一定面额可转换债券可转换成普通股票的股数。用公式表示为:转换比例=可转换债券面值╱转换价格。转换价格是指可转换债券转换为每股普通股份支付的价格,一般债券在发行的时候就已经确定了转换价格。

4、赎回条款。赎回条件一般是当公司股票在一段时间内连续高于转换价格达到一定幅度时,公司可按照事先约定的赎回价格买回发行在外尚未转股的可转换公司债券。这有利于保护发行人的利益或迫使投资者提前转股。例如,某公司债券条款规定在转股期内当下述两种情形的任意一种出现时,公司有权决定按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债:①在转股期内,如果公司股票在任何连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%(含130%);②当本次发行的可转债未转股余额不足3000万元时。

5、回售条款。回售是指公司股票在一段时间内连续低于转换价格达到某一幅度时,可转换公司债券持有人按事先约定的价格将所持可转换债券卖给发行人的行为。例如某公司债券规定,如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价的70%时,可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按面值加上当期应计利息的价格回售给公司。这有利于保护债券投资者的利益,起到一定的兜底作用。

6、转换价格修正条款。转换价格修正是指发行公司在发行可转换债券后,由于公司发生送股、配股、增发股票、分立、合并、拆细及其他原因导致发行人股份发生变动,引起公司股票名义价格下降时而对转换价格所做的必要调整。

可转债正确投资理念、方式。

由于可转债具有债券和股权的双重属性,使得它的风险比股票低、收益比债券更有潜力,可攻可守、进退自如。但对于普通投资者而言,可转债投资也须坚守价值投资理性投资的理念,切勿跟风炒作,否则到最后很可能被机构“割韭菜”。笔者总结,普通投资者参与可转债投资可参考以下几种方式。

1、债券申购。类似新股申购,当有新的债券发行的时候投资者可参与申购,若中签的话可在上市的时候及时高抛获利了结。当然,相对新股申购来说,债券申购在股市行情很差或高溢价发行的时候也会有破发风险,这现象虽不常见但投资者也要有风险意识。另外,在债券申购的时候需要重点关注两个指标:转股价值和溢价率,转股价值=正股价/转股价*100,大于100较好,溢价率=转股价/正股价-100%,小于0较好。简单来说,若转股价小于正股价的话对投资者比较有利,因为投资者可以用债券换到比二级市场价格低的股票,成本更低。

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2、套利机会。影响可转债价格的因素包括正股走势、资金炒作、市场情绪等,其中最主要的还是正股走势影响。若某只个股近期受资金或市场情绪影响价格出现快速上涨的话,对应的可转债价格涨幅不多、转股价小于正股价的话,这时投资者就可以买入可转债并转换成股票卖出,获取其中的套利收益。另外,由于可转债面值100元再加上当年应付利息其实际价值是大于100元的。因此,在低迷市场情况下若可转债价格低于面值100元的话,则出现价值低估情况,投资者可把握此时的套利机会。

3、特殊事件投资。例如,某只股票公布重大利好、开盘股价一字涨停,普通投资者无法买入分享其中的投资机会,这时可通过开盘时买入对应的可转债来把握该股上涨的机会。

版权声明:Aaron 发表于 2020-11-02 23:50:35。
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