市场短期持续震荡,科技消费长期布局

一、引言

1.1 海外疫情主导市场

从市场来看,10月26-30日,A股呈现出宽幅震荡的特征。上证指数下跌1.63%,深证成指上涨0.82%,创业板指上涨2.12%,中小板指上涨1.71%,沪深300跌0.49%,上证50跌1.98%,创业板50涨3.06%,中证500跌1.64%。从行业来看,汽车、电气设备、医药生物、家用电器板表现较好,金融地产和周期板块相对表现较较弱。主导本周市场变化的因素是海外疫情的持续恶化,欧美等经济体疫情严重程度持续超预期。

下周影响市场的除了海外疫情外,还有美国总统大选。从目前的情况来看,拜登获胜概率较大的因素的影响。在经济复苏不及预期、海外疫情持续恶化等不利因素下,导致经济整体需求再次下滑,可能经济和市场还是面临一定的不确定性

1.2 科技创新驱动高质量发展

2020年10月26日至29日,十九届五中全会在京召开,会议对十四五规划和2035远景目标进行了讨论,公报的内容符合我们的预期:

首先,科技自立自强”上升至国家战略,科技创新驱动经济转型升级是未来五年乃至十五年的重要目标。针对于产业体系升级,规划提出要建设“制造强国、质量强国、网络强国、数字中国”,推进产业基础高级化和产业链现代化;具体立足于发展战略性新兴产业,加快发展现代服务业,统筹推进基础设施建设,加快建设交通强国,推进能源革命,加快数字化发展。我们认为,需要重点关注包括5G基建、特高压、城际高速铁路和轨道交通、新能源充电桩、大数据中心人工智能以及工业互联网在内的细分领域

其次,“十四五”规划提出坚持扩大内需这个战略基点,加快培育完整内需体系,把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来。要畅通国内循环,促进国内国际双循环,全面促进消费,拓展投资空间。规划中指出,在公共资源和服务(特别是教育医疗服务)上,我国尚有较大的发展空间,收入水平提升叠加人口结构的变动同样会拉动教育与医疗消费。我们认为,十四五期间传统消费行业以及医药行业、教育行业都是值得关注的对象。

第三,十四五”规划重点提出要优化国土空间布局,推进区域协调发展和新型城镇化,坚持实施区域重大战略、区域协调发展战略、主体功能区战略,健全区域协调发展体制机制,完善新型城镇化战略,构建高质量发展的国土空间布局和支撑体系。结合前期发布的重大区域战略,“十四五”期间需要持续关注粤港澳大湾区、长三角一体化、京津冀一体化以及成渝双城经济圈发展进程,从中可能会催生出区域经济投资机遇

1.3 投资策略:市场短期持续震荡,科技消费长期布局

从短期来看,A股仍然处于震荡过程中,不确定性因素仍然持续积聚,我们维持上周静待市场转机的判断。从中长期来看,我们建议投资者沿着十四五规划提出的科技、消费和区域经济进行布局。

二、市场表现复盘

2.1 市场表现

10月26-30日,本周A股市场表现经历宽幅震荡。市场周一周二两天连续缩量盘整,周三早盘快速下杀后震荡走高,周四在面临外 围美股、欧股市场大跌的情况下低开高走,当日成交量有所放大,周五午后两市震荡走低,反映市场对欧美疫情、周末外 围市场不确定因素仍存担忧。本周内上证指数下跌1.63%,深证成指上涨0.82%,创业板指上涨2.12%,中小板指上涨1.71%,沪深300跌0.49%,上证50跌1.98%,创业板50涨3.06%,中证500跌1.64%。其中创业板50指数领跑本周,主要原因是欧美第二波疫情严重程度超过市场预期,医药生物核心个股迈瑞医疗、智飞生物、沃森生物重获资金青睐,对创业板指数涨幅贡献较大。上证50跌幅较大,主要与三季报披露后基金调仓有关。本周北向资金累积净流出83亿元。

本周大盘各版块涨跌不一,汽车、电气设备、医药生物、家用电器板块领涨,分别上涨3.91%/3.81%/2.79%/2.39%。汽车板块延续近3周良好表现,核心个股比亚迪本周放量上涨15.24%,市值突破4100亿元,位居中小板首位。电气设备板块中光伏、风电板块经过两周调整后重回升势,其中核心个股福莱特受益于光伏玻璃持续涨价,本周上涨23.64%。医药生物板块受欧美第二波疫情影响刺激,板块核心个股迈瑞医疗创历史新高,市值突破4700亿元。家用电器板块受消费数据回升提振信心,核心个股美的集团本周市值创历史新高。本周非银金融、房地产银行板块表现不佳,分别下跌5.75%/4.19%/4.05%。子行业来看,玻璃制造、汽车整车、医疗服务、电源设备、生物制品、半导体、医药商业、医疗器械、其他交运设备等涨幅居前,渔业、种植业、保险、其他轻工制造、航空运输、采掘服务、餐饮券商、地面兵装等跌幅居前。

概念板块上,本周光伏屋顶、手机电池、汽车整车、医疗服务、医药商业、锂电电解液、半导体指数涨幅居前。糖产业、炒股软件智能IC卡、种植业、电子政务、影视、移动支付指数等跌幅居前。

市场短期持续震荡,科技消费长期布局

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2.2 市场估值情况

目前,万得全A、沪深300、上证50、创业板指、中小板指、中证500的市盈率分别为21.73、14.35、11.37、63.23、33.64、30.29,2010年以来的估值分位数分别为84.3%、80.1%、75.2%、80.9%、68.3%、44.6%。

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从行业估值来看,目前PE估值分位数水平较低的行业为农林牧渔、房地产、建筑装饰、采掘、建筑材料、轻工制造、钢铁、公用事业等行业,当前PE(TTM)水平分别为17.13/8.89/9.84/14.66/14.79/26.59/14.48/19.99,分别处于2010年以来的0.2%/3.4%/9.6%/19.8%/21.8%/22.2%/25.5%/25.9%分位。PB估值分位数较低的行业主要为房地产、公用事业、建筑装饰、银行、采掘,目前PB(LF)分别为1.15/1.29/0.90/0.68/1.01,分别处于2010年以来的0.3%/0.5%/1.1%/2.1%/3.2%分位。综合来看,农林牧渔、银行、房地产、采掘、建筑装饰是估值水平较低的行业。食品饮料、休闲服务、医药生物、汽车、计算机、家用电器估值水平在历史高位。

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三、行业景气观察:欧美股市原油大跌,新能源汽车持续强势

布伦特石油期货跌破40美元,欧美股市大跌。10月29日,布伦特原油期货价格跌破40美元。石油短期供应量超出市场对欧佩克10月19日会议后的预期,美国石油钻机数量连续第4周回升,目前为205台,页岩油生产也在恢复中。考虑到利比亚石油日产量开始提高,原油市场价格压力持续增加。同时,本周欧美股市大跌。美东时间周三,美国股市三大指数集体大跌。截止北京时间10月30日18点,纳斯达克指数跌3.14%,道琼斯工业指数跌5.92%,英国富时100指数跌4.75%,法国CAC指数跌6.92%,德国DAX指数跌8.28%。受欧美疫情二次复发,美国财政刺激谈判无果,拜登获胜概率较大的因素的影响,市场担心多种因素下经济复苏不及预期,导致整体需求再次下滑,带动风险资产整体出现猛烈回调。

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新能源汽车技术路线图2.0发布,新能源汽车持续强势。10月27日,由工业和信息化部指导、中国汽车工程学会组织全行业1000余名专家历时一年半修订编制的《节能与新能源汽车技术路线图2.0》在上海发布。根据规划,至2035年,新能源汽车市场占比超过50%,燃料电池汽车保有量达到100万辆左右,节能汽车全面实现混合动力化,汽车产业实现电动化转型。规划提出了面向2035年我国汽车产业发展的六大目标,包括,我国汽车产业碳排放将于2028年左右先于国家碳减排承诺提前达峰,至2035年,碳排放总量较峰值下降20%以上;新能源汽车将逐渐成为主流产品,汽车产业基本实现电动化转型等要求。受政策持续利好影响,新能源汽车板块表现突出,比亚迪市值突破4000亿元,跃居中小板市值首位。

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工程机械销量景气。9月份,挖掘机制造企业共销售挖掘机26034台,同比增长64.8%。其中,国内销量22598台,同比增长71.4%。出口销量3436台,同比增长31.3%。1-9月,挖掘机累计销售23.7万台,同比增长32%,其中,国内销量21.3万台,同比增长33.2%,出口销售2.4万台,同比增长22.2%。叉车9月销售8.41万台,同比增长65.71%,为今年单月最高同比增速。1-9月叉车累计销售56.10万台,同比增长24.13%,比8月增速进一步加快。

景气向上行业:新能源车、医药生物、家用电器、机械、电子

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四、政策视角:“十四五”规划纲要落地,金融街论坛释放深改信号

4.1 十九届五中全会召开,“十四五”规划如预期落地

2020年10月26日至29日,十九届五中全会在京召开,会上总结了“十三五”期间我国经济发展的成果与成就,同时审议并通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》(下简称《建议》)。在目前印发的五中全会公报中,以纲要的形式阐明了未来五年间经济社会发展目标,并针对科技创新、产业体系、内循环建设等关键问题进行了阐述。

在印发的十九届五中全会公报中,需要重点关注规定的“十四五”时期的经济社会发展目标和2035年需达到的远景目标,并给出了包括十个实施细则在内的发展总提纲。综合公报中规划措施力度、内容篇幅和表述提法来看,我们认为“十四五”规划可能催生如下的投资机遇:

(1)“科技自立自强”上升至国家战略,推进产业体系升级

针对于推进科技创新,《建议》不仅将其摆在各项规划任务的首位、进行专章部署,同时首度使用了“科技自立自强”的说法,提出要构建国家创新体系,加快建设科技强国;同时将创新上升至我国现代化建设全局中的核心地位,提出提升企业技术创新能力,激发人才创新活力,完善科技创新体制机制。

针对于产业体系升级,规划提出要建设“制造强国、质量强国、网络强国、数字中国”,推进产业基础高级化和产业链现代化;具体立足于发展战略性新兴产业,加快发展现代服务业,统筹推进基础设施建设,加快建设交通强国,推进能源革命,加快数字化发展。

结合前期提出的“新基建”规划以及产业体系等客观条件,我们认为,半导体、光刻机、集成电路等前沿科技领域的关键产业需要重点关注,同时包括5G基建、特高压、城际高速铁路和轨道交通、新能源充电桩、大数据中心、人工智能以及工业互联网在内的“新基建”概念细分领域、以及先进制造业也需要持续关注。

(2)内需促进形成双循环格局,拉动消费是关键一环

与前期以投资为主的增长模式稍有不同,《建议》直接提出加快培育完整内需体系、“全面促进消费,扩展投资空间”,将拉动内需消费放在首位。同时,结合数据来看,近年来消费在“三驾马车”的占比一再提升,已成为拉动内循环必不可少的一环。受益于居民收入水平的提高,消费升级趋势有望增强,拉动总规模提升。同时也正如规划中指出,在公共资源和服务(特别是教育和医疗服务)上,我国尚有较大的发展空间,收入水平提升叠加上人口结构的变动同样会拉动教育与医疗消费。综上所述,我们认为,十四五期间传统消费行业以及医药行业、教育行业都值得关注。

(3)再强调空间布局重要性,推进区域一体化发展

“十四五”规划重点提出要优化国土空间布局,推进区域协调发展和新型城镇化,坚持实施区域重大战略、区域协调发展战略、主体功能区战略,健全区域协调发展体制机制,完善新型城镇化战略,构建高质量发展的国土空间布局和支撑体系。因此我们认为,“十四五”期间需要持续关注前期发布的重大区域战略——粤港澳大湾区、长三角一体化、京津冀一体化以及成渝双城经济圈的推进情况,其中的标的可能诞生出投资机遇。

(4)加速经济社会发展绿色转型,建设可持续发展模式

从《十九届五中全会公报》的着墨篇幅来看,绿色生态与可持续发展模式的重要性同样处于一个较高的位置,因此生态环保产业同样有望在十四五期间诞生出投资机遇。结合《建议》提出的经济社会发展全面绿色转型、加快推动绿色低碳发展、持续改善环境质量、提升生态系统质量和稳定性、全面提高资源利用效率这一实现路径,以及前期国家绿色发展基金重点投资的领域来看,我们推荐关注清洁能源、水生态保护、土壤污染治理及固废处理这三个细分领域。

(5)设立建军百年奋斗目标,加速实现国防与军队现代化

相较于《十八 届五中全会公报》,《十九届五中全会公报》专门提出了“确保二〇二七年实现建军百年奋斗目标”这一全新的百年目标,并进一步给出了“优化国防科技工业布局”,“加快机械化信息化智能化融合发展”,“提高国防和军队现代化质量效益,促进国防实力和经济实力同步提升,构建一体化国家战略体系和能力”的实现路径。建军百年目标的提出彰显了我国将富国与强军相统一的坚定决心。结合十九大提出的在2035年完成国防和军队现代化时点来看,新设立的目标期只有七年,因而军改和强军的主要执行期预计将落在“十四五”期间,有望为军工行业带来显著增量投资机遇。结合先进武器的加速列装趋势,我们推荐关注军用航空设备、航天设备、国产大飞机、无人设备及相关上游新材料领域。

4.2金融街论坛年会召开,多部委联袂登台释放金融业改革信号

2020金融街论坛以“全球变局下的金融合作与变革”主题,于10月21日至23日在北京召开,这是金融界论坛年会升格为国家级活动后的首场正式会议,包括刘鹤、易纲、郭 树清、易会满、方星海等多位领导出席并发表讲话,针对于金融业、证券业未来的改革方向和具体实施方案进行了详细的阐述。

刘鹤副总理的讲话从整体视角对“十四五”期间金融业改革脉络进行了概括,提出了四个具体方向:

(1)要坚持稳健的货币政策灵活适度,保持政策稳定。大力发展多层次资本市场,坚持“建制度、不干预、零容忍”九字方针,提高上市公司质量;

(2)构建多层次银行机构体系,加快优化大银行经营发展方式,深化中小银行改革。坚决化解各类风险;

(3)注重发挥金融科技的作用;

(4)继续推进全面对外开放,引入更多高水平国际竞争者。

随后,各部委领导对于四大方向进行了逐一细化。进一步来看,针对于(1)中的货币政策趋向问题,易纲行长提出货币政策要把握好稳增长和防风险的平衡;保持正常的、向上倾斜的收益率曲线,为经济主体提供正向激励。将货币政策应与高质量发展相适应,更加注重金融服务实体经济的质量和效益,提高金融机构长期支持实体经济的积极性,为涉农、小微企业、民营企业等提供持续支持。针对于(2)的银行业改革与风险防控,银保监会提出要全面增强金融普惠性,更好发挥金融在调整产业结构、改善收入分配和增进社会福利方面的作用,同时坚决守住不发生系统性金融风险的底线。

此外,针对于(3)中的金融科技问题,银保监会黄洪副主席提出以细化科技金融规划布局、推动多元化资金配置、强化组合政策支持和完善全方位保障体系四个步骤为抓手,通过实际行动大力支持北京科技创新中心建设。针对于(4)的资本市场对外开放,证监会提出建立健全公开透明的资本市场制度、规则体系;要以注册制改革为龙头,带动资本市场关键制度创新;做好全市场注册制的改革准备等具体实施手段。

综合来看,我们认为,本次金融街论坛在十四五前夕召开,主要意义是前瞻性指明未来金融业改革的主要方向,结合十四五规划来看,更加凸显出了对金融市场效率的激发以及更顺畅地服务于实体经济增长两个改革要点,从根本上服务和促进内外双循环格局的高效运行。

五、主题跟踪

5.1 互联网数据中心(IDC)

核心逻辑:(1)大数据中心作为算力基础设施,被纳入“新基建”重点产业方向之一,“十四五”期间将获得政府重点支持。(2)数据的增长速度远超IDC的建设速度,现有IDC缺口很大。以5G应用、工业互联网、人工智能为代表的新技术行业加速发展,传统行业也迎来数字化转型浪潮,对数据分析存储、计算的需求将会催生海量数据,远超现有数据中心的承载量,现有建设规划下呈现供需失衡的状况。(3)未来IDC将迎来建设高峰,上游设备供应商将率先受益。IDC的建设约为2-3年,从产业传导链来看,最先受益的将会是上游的设备供应商,然后是中游的IDC运营服务商。(4)数据中心大型化趋势显著,龙头企业将重点收益,行业集中度将进一步提高。IDC的主要客户包括互联网企业、金融机构、政府机关,集中在一线城市。受限监管政策、场所、电力供应等因素,先入局的龙头企业优势将进一步扩大。

相关标的:光环新网、万国数据、数据港、浪潮信息、宝信软件、良信电器、天孚通信、中际旭创、佳力图、中兴通讯

新闻:10月28日,广东省政府网站发布《广东省人民政府关于印发中新广州知识城总体发展规划(2020-2035年)的通知》。《规划》提出,知识城围绕建设具有全球影响力的国家知识中心,着力打造知识创造新高地、国际人才自由港、湾区创新策源地、开放合作示范区。运用量子计算、5G、区块链、物联网等新兴及前沿技术,建设具备更加高效稳定的海量数据存储、备份、运行及处理能力的国家级超大型IDC数据中心,探讨创建粤港澳大湾区国家大数据综合试验区。

版权声明:Aaron 发表于 2020-11-02 23:51:28。
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