这个行业景气度较高,高股息高达5%以上,板块已具备较强吸引力

煤价进入500-600元/吨常态区间,PE仅7-8倍,高股息高达5%以上,板块已具备较强吸引力。

近期,陕西煤业、淮北矿业、中国神华等煤炭股纷纷创了年内新高。板块上涨的逻辑到底是什么?还有哪些更好的底部标的吗?

这个行业景气度较高,高股息高达5%以上,板块已具备较强吸引力

分析指出,细分来看焦炭、焦煤行业景气度较高。业绩方面四季度板块业绩也有望实现上涨。

供需整体上偏紧平衡,动力煤价格高位震荡。

10月份,国内煤炭进口量1372.6万吨,同比大幅下降47%,环比下降27%,1-10月份累计为2.5亿吨,同比下降8.3%,为维护国内煤炭定价体系,政府严控进口量的态度依然坚决。9月份,国内原煤产量3.3亿吨,同比下降0.9%,1-9月份累计为27.9亿吨,同比下降0.1%,下半年来陕西、山西皆有发生煤矿安全事故,主产区煤矿安全检查力度较大,当前矿上产量和库存普遍不高。

11月15日至来年的3月15日是北方传统的供暖旺季,根据wind统计,2019年11月至2020年3月,供热需求的动力煤月均消费量为3953万吨,比4-10月淡季月均消费量1296万吨多出2000万吨的消费增量。出于上述供需方面以及运输价格倒挂等因素,当前北方港口煤炭库存偏低,截至11月11日,秦皇岛港口库存509万吨(上年同期为658万吨),供需整体上偏紧平衡,当前动力煤港口价格处于红色区间范围,最新收盘价为609元/吨,我们预计四季度动力煤价格有望高位震荡。

这个行业景气度较高,高股息高达5%以上,板块已具备较强吸引力

焦炭行业去产能,焦炭、焦煤行业景气度较高。

自8月中旬以来,焦企累计实现了6轮提涨,累计上涨300元/吨,当前山西、河南、山东、河北等地去产能和环保限产等因素继续压制焦炭产量,焦企焦炭库存仍处于偏低水平,下游钢厂开工率在高位,焦炭市场短期内处于供应偏紧局面,短期价格易涨难跌,据煤炭资源网分析,由于新建焦炉投产时间滞后于落后产能淘汰时间,预计2020年四季度至明年一二季度,焦炭供应都相对紧张。焦煤方面,限制从澳洲进口煤炭、山西地区强化安全检查等都对炼焦煤供应端形成约束,叠加下游价格高企,炼焦煤价格以稳偏强为主。

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第三季度上市公司业绩同比下滑约5%,第四季度有望实现上涨。

前三季度,29家煤炭上市公司盈利整体下滑约15%(上半年下滑约20%),其中第三季度下滑约为5%,其中陕西煤业、淮北矿业等第三季度业绩表现靓丽,主要是投资收益大幅增加或成本费用严格管控所致。2019Q3/Q4动力煤均价分别为586/553元/吨,今年第Q3煤炭均价为570元/吨,第Q4预计为600元/吨左右,随着第四季度煤价同比上张,预计板块业绩端将恢复正增长,业绩端对股价的拖累将消除。

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行业内加快兼并整合,提升定价话语权。

今年以来,山西焦煤集团吸收合并山煤集团,大同、晋能、晋煤等为主体成立了晋能控股,山东能源集团和兖矿集团合并,行业集中度也进一步提升,有利于定价话语权提升。2020年行业加快推进兼并重组、结构调整、转型升级,煤炭行业竞争力也稳步提升。

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龙头公司持续提高分红比例,高股息具有较大吸引力

煤企资本开支少、集团持股比例高,龙头煤企近年来分红比例逐渐提升,包括神华、陕煤、兖煤、平煤等,从供需格局和政策走向上来看,我们认为煤价已经进入新常态区间,未来几年大致区间就位于500-600元/吨之间,成本曲线左侧的龙头煤企将维持较为稳定的盈利水平,龙头煤企7-8倍PE低估值,5%以上的高股息,具有较强吸引力,看好板块估值修复

重点关注标的:

1、淮北矿业(低估值区域性焦煤龙头,焦煤、砂石骨料、煤焦化等多项业绩增长点齐头并进);

2、陕西煤业(优异的成长龙头,2020-2022三年每年分红至少40亿);

3、金能科技(盈利能力最强的焦炭公司,青岛PDH新项目将再造一个金能);

4、中国神华(煤企巨无霸,业绩稳定高分红);

5、西山煤电(炼焦煤行业龙头,山西国企改革标的);

6、盘江股份(持续高分红,具有成长性的西南冶金煤龙头);

7、平煤股份(高分红的中南地区焦煤龙头,减员增效空间大)。

版权声明:Aaron 发表于 2020-11-13 0:36:21。
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