有望成为下一个10倍的大牛股!市占率、研发、盈利能力均为行业第1

需求加速释放,细分业务空间达200亿元/年,多重利好推动龙头市占率提升;传统业务:渠道+技术+品牌核心壁垒,超15%ROE水平仍将持续;“云服务”业务创新盈利模式可期,公司有望成为下一个广联达。

【个股共识】青鸟消防:有望成为下一个10倍大牛股!市占率、研发投入、盈利能力均为行业第1,新业务未来3-5年高增长无忧

有望成为下一个10倍的大牛股!市占率、研发、盈利能力均为行业第1

核心逻辑

1、需求加速释放,细分业务空间达200亿元/年,市占率提升超2%行业领先

公司是消防电子龙头,有望深度受益于行业景气度提升。根据东吴证券研究报告,1)消防产品市场空间为千亿量级,其中消防报警产品超过200亿元/年。消防安全意识增强+更多强制应用场景+政府采购倾向国产,多重利好加速行业空间释放;2)历史数据充分证明,地产竣工面积下滑对行业影响有限;应急疏散刚刚进入爆发期,有望再造一个消防报警市场,公司智能应急疏散业务测算有望达200亿元/年;3)市场集中度不断提高,2017-2019年行业头部企业的市占率均出现了不同程度的提升,而其中青鸟消防作为龙头公司2017-2019年市占率分别为6.14%、6.93%、8.35%,相较于其他公司,市占率提升的尤为明显。

有望成为下一个10倍的大牛股!市占率、研发、盈利能力均为行业第1

2、传统业务已构建起渠道+技术+品牌的三重核心壁垒,超强盈利能力将持续

公司具备三大核心竞争力:1)消防产品行业经销模式为主,掌握核心经销商渠道是关键;公司推出特有的经销商模式效果显著,目前有60余家稳定经销商、头部经销商单体销售金额持续扩张。2)公司的研发投入全行业最高,2018、2019年研发费用分别为0.93、1.16亿元,相当于三江电子和中消云两家之和;自主研发的芯片目前已经满足自用,未来逐步在行业内推广可期。3)公司具备良好的费用和成本管控能力,净利率水平领先全行业,公司依靠自身优秀的成本和费用管控能力,始终保持15%以上的净利率水平。预计在行业经过充分竞争,达到稳态水平的情况下,ROE水平约为15.6%。

有望成为下一个10倍的大牛股!市占率、研发、盈利能力均为行业第1

3、“云服务”业务创新盈利模式可期,公司有望成为下一个10倍大牛股

智慧消防是产业发展必然趋势。为了顺应智慧消防的产业发展趋势,公司推出“青鸟云”服务业务(已接入1万多家客户),利用物联网技术等联网方式,将分散在各个建筑内部的消防报警系统、消防水系统等连成网络集中管理,实时监控消防设备运行状态;通过将实时数据与消防业务管理信息数据进行整合集成,为社会单位加强消防的规范化,提高应急处置能力。东吴证券表示,公司从产品销售到SaaS创新盈利模式可期,类比广联达的发展历程,展望未来3-5年,行业景气度高企+传统业务市占率提升,公司业绩仍将持续稳定增长;在高市占率的基础上云服务模式将彻底重构公司的估值体系海外有Adobe、Autodesk国内有广联达、海康威视),公司有望迎来业绩和估值的双击。

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最新变化

2020年前三季度,公司实现收入16.8亿(同比增加4.9%)、归母净利润3.2亿元(同比增加20.0%)、扣非归母净利润2.8亿元(同比增加2.1%)。公司三季度延续二季度的经营态势,稳中有进,中信证券表示看好公司传统消防报警市场市占率持续提升、受益于行业政策智能疏散业务迅速做大以及进军工业消防打开成长空间。

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