明年行情不乐观,但春季或大概率推升出年内最高点

明年全年不乐观,但春季行情不悲观,大概率推升出年内最高点。

年底的下跌,主要原因还是资金面:

1)10月社融高点基本确认,未来3-6个月市场进入信用收缩前期,即信用增速见顶回落、但盈利增速持续扩张,历史上五次信用收缩前期的情况,指数虽然没有系统性风险,但也较难以再大幅提估值。因此,近期的情况是,每当指数达到前高位置,市场都有很对资金兑现收益。

2)11月顺周期方向积累了较大的涨幅,其中一些细分方向的前向PB估值,已经与2017年2月PPI周期高点的时候接近,主线调整带动市场整体走弱。

3)12月共有6000亿MLF和500亿国库券到期,再叠加跨季和年底金融机构考核等问题,资金面会不会进一步被动收紧存在一定不确定性

同时,叠加了仁东控股的暴雷问题,诱发了年底的风险。

但,春季行情依然存在。

明年行情不乐观,但春季或大概率推升出年内最高点

当前,处于信用收缩的前期,信用的最高点还未出现,所以紧信用的阶段还没有真正出现。因此,只需要货币环境出现缓和,市场依然能在明年上半年出现上涨行情。

近15年以来,2月科技成长跑赢市场的概率极高,部分细分板块跑赢概率可以达到100%。通过回溯2005年以来2月的市场表现来看,科技成长板块在2月实现上涨的概率达到75%,跑赢沪深300的概率达到81.25%,具有显著的日历效应。其中,面板及组件、新能源汽车游戏2月跑赢沪深300的概率达到100%。

从流动性环境来看,考虑到与财政政策的配合以及季度初缴税季的客观压力,年初往往是一个比较合适的投放流动性的窗口。而年底定调比较谨慎+年初实际的流动性投放,会形成“流动性比想象中要好”的感觉,这一层“预期差”也成为2月科技板块躁动、超额收益显著的重要原因。

包括在市场环境最差的18年,都出现过科技股的春季躁动行情,因此今年依然大概率存在春季躁动。而12月调整的越充分,春季行情的收益往往越大。

后续,要关注几个要点

第一:资金流动性情况,看央行如何应对

第二:年报预告

明年行情不乐观,但春季或大概率推升出年内最高点

第三:明年拜登上台后的对华政策

第四中央经济工作会议上对明年货币和财政政策的定调,及产业政策的前瞻

版权声明:Aaron 发表于 2020-12-14 17:23:16。
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