这家公司供货比亚迪华为等企业,有望成为汽车零部件中的隐形冠军

财经资讯 2个月前 Aaron
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富临精工(300432)国内汽车发动机零部件领域的领军者,VVT业务强势增长公司是国内汽车发动机零部件领域的领军者,液压/机械挺柱、液压张紧器等精密件国内市占率领先。

公司坏账准备及商誉减值已计提充分,未来轻装上阵,随后续新产品、新客户、新产能逐步落地,公司锂电正极材料业务有望触底回升。 

核心逻辑

1、发动机精密件龙头,主营业务有望保持20%增速

公司是国内汽车发动机零部件领域的领军者,液压/机械挺柱、液压张紧器等精密件国内市占率领先。公司拥有一-汽大众、上汽大众、上汽通用、上汽通用五菱、广汽丰田、长安福特、航天三菱、吉利、长城、联电、奇瑞、比亚迪、长安汽车等大型优质的合资和自主品牌客户,以及雷诺PSA、思达耐、科勒、北美通用、印度康明斯、盖茨、辉门等全球知名客户。

2014年至2019年,公司主营业务可变气门系统(VVT)收入从1.3亿元提升至8.1亿元,年均增速达43.7%。WVT在欧美日已基本成为新车标配,渗透率接近90%,国内自主品牌VVT渗透率或不足50%,仍具备很大提升空间。随国内乘用车市场回暖,VVT渗透率进一步提升以及发动机国产替代趋势加强,预计未来三年公司发动机精密件业务规模有望平稳扩张,VVT业务收入有望保持年均约20%的较快增长。

这家公司供货比亚迪华为等企业,有望成为汽车零部件中的隐形冠军

2、切入华为智能汽车配套体系,成长空间广阔

华为近年大力投入智能汽车+车联网,近期携手长安汽车与宁德时代打造全新的高端智能汽车品牌,有望形成类特斯拉的光环效应,为产业链相关公司带来增业绩和提估值机遇。2020年5月,公司公告被确定为华为新能源车载减速器及相关零部件产品的供应商,标志公司在开拓电动智能领域客户方面迈出重要一步。公司积极布局驱动电子驱动、高精度传感器等电动智能业务,部分产品已切入华为智能汽车配套体系,打开中长期协同与成长空间:

(1)电驱动:车载减速器已有多个平台产品获得华为和联合电子项目定点并实现样件销售;

(2)电子驱动:电子水泵项目已获得吉利和长城多个项目定点,用于新能源汽车电驱动总成的电子油泵、自动变速箱用电子油泵已进入立项开 发阶段

(3)毫米波雷达:目前公司针对客户需求,研发了多款雷达产品以满足不同需求,已完成产品样件试制。

这家公司供货比亚迪华为等企业,有望成为汽车零部件中的隐形冠军

3、客户开拓+产能升级,锂电业务有望触底回升

受原主要客户沃特玛爆发债务危机拖累,子公司升华科技2018/2019年分别亏损10.8/1.3亿元。期间公司加大研发力度,积极拓展新客户,升级原有产能,逐步消除负面影响:

(1) 在满足现有海四达、河南锂动等客户订单交付的同时,新一代磷酸铁锂和三元NCM613已获得客户验证通过,有望逐步进入批量供应;

(2)全面升级江西工厂和株洲工厂,改造完成后的江西工厂将形成年产磷酸铁锂正极材料1.2万吨产能,株洲工厂将形成年产三元正极材料2000吨产能;

(3) 20H1升华科技亏损已收窄至0.21亿元,考虑到公司坏账准备及商誉减值已计提充分,未来轻装上阵,随后续新产品、新客户、新产能逐步落地,公司锂电正极材料业务有望触底回升。

这家公司供货比亚迪华为等企业,有望成为汽车零部件中的隐形冠军

风险提示:1) VVT业务增长不及预期; 2) 锂电正极材 料业务恢复不及预期; 3)电动智能领域产 品及客户拓展不及预期: 4)主要客户相对集中风险。

版权声明:Aaron 发表于 2020-12-31 22:57:11。
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