疫情过后即将反扑?市占率位居第1,净利润预估反弹超200%

重磅IP电影唐人街探案3》重新定档2021年春节档,后续片单也持续受到市场关注。

疫情过后即将反扑?市占率位居第1,净利润预估反弹超200%

作为院线行业龙头万达电影具备稳定优质的增长潜力。疫情虽然导致短期业绩承压,但长期催化加速行业出清,公司市占率有望进一步提高,公司开放特许经营权也有望带来规模效应。同时,随着行业复工的逐渐推进,公司的经营正重回正轨。

核心逻辑

1、竞争优势明显,2021年净利润将反弹超200%

根据猫眼公布的相关票房数据,截止到12月22日,今年万达电影旗下院线在国内的票房规模已经突破25.5亿,全国票房市场占有率快速提升至约15%左右,较2019年约13.7%的水平明显上升,尤其是疫情稳定院线复工以后,公司全国票房市场占有率突破15.5%,显示出明显的行业竞争优势。

叠加疫苗持续落地,“内容供给端+非票业务商品销售"双效驱动复苏加持,公司拐点业绩弹性将在春节档集中释放,中信建投预计《唐人街探案3》将增厚净利润约2.7-4.7亿元,预计2021年净利润有望大幅反弹206%。

2、定增募资用于新项目建设,市占率今年有望升至17%

11月9日,公司定增计划落地,以14.94元/股向高毅资产、瑞士银行中信证券等8名特定投资者非公开发行1.96亿股股份,募集资金总额为29.29亿元,用于新建影院项目、补充公司流动资金及偿还借款。定增资金到位后预计公司保持每年将净增50-60家影院。公司计划2020-2023年新建影院约162家,新增银幕约1258块。在公司当前扩张进度下,在悲观、中性和乐观预期下公司2021年的市占率有望提升至15%/16%/17%。

疫情过后即将反扑?市占率位居第1,净利润预估反弹超200%

3、对标业内同行,公司各项指标均有领先优势

横向对比其他院线上市公司,公司各项指标均有领先优势:

①高资产质量:2019年公司一至四线城市年单银幕产出均超过其他上市公司平均水平,二三线城市领跑行业。

②低租金比例:终端院线的租金成本是其成本结构中的重要部分,公司背靠自有物业,租金占放映收入的比重明显偏低,扩大了其利润空间。

③高扩张速度:自2011年,万达影院数量便始终保持着两位数以上的增幅,扩张速度一直在行业内居前。

④强运营能力:公司非票收入占比及ARPPU均较高,公司非票收入占比为29.8%,卖品ARPPU/广告ARPPU分别9.6/9.7元,远超行业内其他公司。

疫情过后即将反扑?市占率位居第1,净利润预估反弹超200%

公司在院线和影投市场的市占率逐渐走高,显示出公司精细化运营管理下经营效率提升。另外海外部分国家和地区已经批准新冠疫苗的使用,疫苗的落地有望使行业避免再次受到公共卫生风险影响,促使行业平稳运行。

风险提示:商誉减值风险、行业政策风险、优质电影供给不足风险、海外疫情扩散风险。

版权声明:Aaron 发表于 2021-01-06 23:42:04。
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