充电桩龙头公司,对标世界巨头合理估值还有40%空间

受益于电动车销量持续超预期,公司1季度充电业务将同比增长超100%,分析师预计充电业务今年将盈利4亿以上,对标世界巨头合理估值还有40%空间。

特锐德(300001)国内充电桩龙头企业,拥有全球最大最先进的充电桩平台,在建及上线运营充电桩数量行业第一,子公司特来电充电桩保有量和充电量都稳居第一。截至2020年10月30日,特来电充电桩保有量为17.8万台,市占率达到26%。

充电桩纳入新基建范畴,特来电将进入快速增长期:目前全国新能源汽车保有量约500万辆,充电桩保有量150万台,其中公共充电桩只有66万台,预计2025年全国新能源汽车保有量将达到2300万辆。2025年要达到车桩比1:1的水平,还需要建设充电桩2150万台,缺口巨大。

新能源车充电市场空间广阔,公司技术护城河深厚、充电网络布局带来的规模优势,将巩固其龙头地位,充电业务运营边际改善有望带来业绩弹性。

充电桩龙头公司,对标世界巨头合理估值还有40%空间

特斯拉大幅降价并着手充电桩国产化布局加速电动化趋势

特斯拉国产ModelY相比进口价格最高下降16.5万元,比豪华大型燃油SUV便宜约5万元(在上海等一线城市更有车牌和路权优势),比同类的蔚来ES6/EC6也有小幅价格优势,预计2021年国产销量可达20-25万辆。

此外ModelY共享Model3约75%零部件,未来仍有较大降本空间,中长期来看ModelY或将极大挑战目前BBA在中高端SUV的市场地位。近期特斯拉宣布将在上海建设一座用于生产其电动汽车配套充电桩的工厂,预计2021年2月完工,年产能可达1万台。通过本地生产充电桩,既可拉动充电桩上下游配套产业链发展,也将进一步刺激第三方运营商继续加快布局充电设施。

充电桩龙头公司,对标世界巨头合理估值还有40%空间

充电运营行业开启Q4拐点,21年Q1充电运营高速增长可期。

公用桩前十一月充电量达到62.3亿度,仍然增长了36%,单桩最高月均充电1200-1300度,利用小时数同比增长21%。Q4新增公用桩数量8.9万个,连续4个月实现同比大幅度增长(2-7月份连续六个月新增下滑)。2020Q1公用桩充电量10.3亿度,同比增长仅4%(其中2月份大幅下滑45.5%),低基数叠加寒冬效应,2021Q1充电运营高速增长可期。

充电桩龙头公司,对标世界巨头合理估值还有40%空间

充电运营龙头Q1业绩有望大增,明年全年充电运营有望盈亏平衡。

公司Q1充电量同比有望超过100%,全年充电运营电量有望达到40-45亿度,其中自营电量有望达到18-20亿度。伴随自营电量的大幅放量,公司充电运营板块有望接近盈亏平衡正式步入充电运营盈利时代

ChargePoint拟上市,接近达到30亿美元的股权价值,对应2020年营收P/S在22x,公司2021年充电运营将达到17亿元以上,充电桩和电力设备贡献净利润在4亿元以上,尽管两个公司商业模式有所不同,但考虑到公司充电桩数量和充电电量均为全球第一,充电运营估值应可对标ChargePointP/s,浙商认为公司合理估值应该在500亿元。

风险提示:行业政策出现重大变化、充电市场发展不及预期、技术进步不及预期、公司充电量提升不及预期,充电利用率提升不及预期,分拆上市仍存不确定性等。

版权声明:Aaron 发表于 2021-01-07 22:12:06。
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