南极电商财务造假?或许这才是事情的真相

体外循环造假,“体”指的是会计主体(即公司)。一般来说,公司的活动只要跟钱有关,都要记一笔账,而体外循环,就是没记账。

举个例子,A公司从事某设备的销售生意,有一天,一位供应商跟A老板说,自己手里有一批货,可以便宜卖给A公司,也能保证赚到钱,但是开不了发票。

A老板觉得这笔生意可以做,花10万块进了供应商的货,卖给客户之后果然还赚了10万。

但是,A老板吩咐公司的会计,不要把这笔账记在公司头上,就当作他个人跟公司借了10万,现在把这10万还给公司,另外10万则留在老板的卡里。

近日,南极人被指“体外循环造假”,该报告指出南极人财务存在六大疑点:净利非常高而无明显壁垒;无明显的竞争对手;非常轻资产运营模式;财务数据质量差,应收账款、经营规模翻倍增长员工数量反而下降;供应商和客户高度重叠

南极电商财务造假?或许这才是事情的真相

造假传言愈演愈烈,为了稳住投资者的情绪,南极电商目前已经推出了回购计划。也就是说,公司出资卖股民手中的股票,并且回购价要比1月5日的收盘价(11.09元)高35.25%。很显然,南极电商想用“财大气粗”的回购来证明:公司没有造假,账面上也有足够的现金流

公司1月5日紧急召开视频会议,随后更公告拟斥资数亿元回购股份,但仍然没能“稳”住南极电商的股价。

从1月6日晚间南极电商披露的股东名单观察,机构增减持各异,分歧不少。其中社保基金减持,但明星基金经理傅鹏博管理的睿远成长价值却逆势出击,新进成为南极电商的第8大流通股东。与此同时,北向资金也有持续抄底

还有私募基金在社交平台为其站台喊话,南极电商已成为近期市场中争议较大的一家公司。

南极电商财务造假?或许这才是事情的真相

一般来说,资金体外循环这种造假方式,如果做得足够干净,是很难被察觉的。在数千家上市公司中,南极电商为何成为了被怀疑的对象?这一切,还要从公司的经营模式说起。

提起南极人,你第一个想到的肯定是保暖内衣。南极人成立于1997年,是中国最早成立的内衣企业之一,保暖内衣就是由它首创。当初,南极人拿下诸多国家级殊荣,请天王刘德华代言,品牌知名度飙升

2008年金融危机之后,南极人发现自产自销风险太高,赚的钱太少,于是卖掉了所有工厂,砍掉了所有生产线,彻底走上了品牌授权的商业模式。也就是说,南极人早就不生产产品了,你买到的南极人,都是由其授权的合作工厂生产的。

2015年,南极人改名“南极电商”,借壳新民科技上市靠着吊牌生意,南极电商活得风生水起,2015年和2016年毛利率分别为72%和87%,净利率更是高达44%和58%。

从2016年到2019年,南极人的营业收入翻了8倍,达到39亿元,其中,品牌授权收入翻了3倍,高达13亿元,品牌授权的毛利更是达到了骇人听闻的93%。这超高的增速、逆天的毛利率,成为了南极电商的重要疑点。但品牌授权收入光明正大地摆着,毛利率高,也是情有可原。

我们再来看看南极电商的营业收入。

资料表明,南极电商会根据不同产品、不同经销商收取不同的授权费,而这个授权费,主要按照经销商卖出产品所实现的营业收入来计算,大概在3%-6%之间。

在这种模式下,南极电商授权的经销商越多,产品卖得越多,南极电商赚得就越多。如果你在电商平台搜过南极人,你就会发现,从保暖内衣到鞋包,从电动牙刷到保险柜,万物皆可南极人。

南极电商财务造假?或许这才是事情的真相

截止2019年年底,公司合作供应商总数为 1113 家,合作经销商总数为 4513家,授权店铺 5800 家,较往年均大幅增长。因此,南极人的营业收入增长快,同样是有理可循。

但说南极电商财务造假,尚无确凿证据。

这次闪崩之前,「跌」是南极电商的常态,在笔者看来,这两天只是跌得猛了点。

让南极电商闪崩的,或许不是什么财务造假,而是它一直以来的贴牌模式。

南极电商之所以能够靠卖吊牌赚钱,一个重要原因,在于消费者的购物心态:同样的商品,一个挂着南极人吊牌,另一个无品牌,大部分人都会选择南极人。

这也是经销商们愿意花钱买南极人吊牌的原因。

为了把南极人这个牌子做大做响,南极人还斥重金赞助天猫双十一晚会、投放高铁广告,在形象升级、跨界营销等方面持续投入。

然而,南极人广告做得响当当,商品质量却让人心慌慌。

南极人对经销商的粗放式管理,让商品的质量越来越差,口碑也是越来越差。

《南方周末》曾做过统计,2018年1年内,南极人的蚕丝被、内衣、童装、卷发器、按摩棒等产品,总共登上国家质监部门及消费者协会黑名单14次,几乎每个月都上黑榜。

南极电商财务造假?或许这才是事情的真相

那时,人们已经意识到了南极人存在的质量问题,如今,随着众多媒体对南极人的轮番曝光,南极人的贴牌模式已经被越来越多人知晓,并且深受消费者诟病,以至于很多人一看到南极人,脑袋里就浮现出“假货”两个字。

当消费者不买南极人的账,经销商们自然也不会买南极人的账。

南极人的品牌红利,快被消耗完了。

消费者的智商税,收不动了。

南极人的躺赚,也行不通了。

这个冬天,你可能买了南极人的保暖内衣和羽绒被,或许质量还不错,但如果你买了南极电商的股票,就要小心了,因为谁也不知道,只卖吊牌的南极电商还能走多远。

版权声明:Aaron 发表于 2021-01-10 21:48:08。
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