2021年CPI和PPI超预期将引发“超级通胀"?

本月CPI和PPI数据表现双双超预期,不少投资者开始讨论2021年发生“超级通胀"的可能性

(1)通货膨胀如何影响股市

如果是温和的通货膨胀,由于货币供应量增加,市场繁荣,对于股市是具有正面刺激因素的。

但是如果是严重的通货膨胀对于股市带来的是负面影响,货币开始贬值,人们开始囤积商品,购置房产或者固定收益类的资产进行保值。资本将会流出该国资本市场,股价必然下跌

2021年CPI和PPI超预期将引发“超级通胀

(2)高通胀真的会来吗?

与其说“高通胀”,目前分析师的一致看法是“再通胀”(促进需求增长,引导经济复苏的手段)。

①通胀常见的三种驱动因素(货币超发、供给收缩、需求拉动),当前均无长期可持续逻辑

货币超发:超发货币均囤积在金融体系内,流入存款准备金和股票市场两大蓄水池,鲜有进入实体推升通胀。供给收缩:诱因是由战争或自然灾害事件使得商品供给收缩推升价格上行,拜登上任后可能重返伊核协议并稳定中东局势将减少战争风险拉尼效应对食品价格的阶段性推升作用同样不可持续。需求拉动:相较疫情前,2021年在需求端推升通胀持续上升的增量突破因素较难出现。本轮制造商补库对商品价格及通胀的拉动作用相对有限;拜登所倡导的基建投资2021年大概率无法落地;房地产投资带动的资本开支增速可能于H2逐渐回落。本轮中美需求修复将领先全球大型经济体,2021年通胀同比增速拐点均将位于二季度,年末通胀均低于疫前水平

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②展望2021年:只是修复性涨价,“再通胀"温和归来

周期下半场将贯穿整个2021年,下行持续时间将较长;拉尼娜现象对2021年全年通胀中枢影响不大,但一季度CPI或超预期;目前PMI数据表明服务业改善有限,CPI非食品交运、服务部分属于修复性涨价。2021年的服务类涨价确定性高,但涨价幅度有待观察。长周期视角下,2008年以来,全球通胀与经济周期,人口老龄化、贫富差距等长期结构性因素关系更密切,与货币因素关系减弱。在全球地产周期上行,而中国地产周期缺席,叠加长期因素不发生大改变的背景下,全球通胀会有温和上行,但恐难再现“高通胀"。

(3)通胀走势隐含哪些投资线索?

需要说明的是,在通胀时期的交易本身是基于盈利能力的交易,因为在上游原材料价格上涨、下游终端商品价格也在上涨的时期,谁的议价能力更强,谁就能抢占更多利润。从历史上的数据来看,上游和中上游的周期品受益程度更为直接。

①粮食价格可能继续上涨,玉米、大豆涨价可能更为明显,可关注相关种植产业链

油价底部反弹叠加下游需求好转,有望利好石化板块;

③PPI、核心CPI、非食品CPI将趋回升,下游消费品、服务消费、盈利修复的行业以及顺周期板块可能存在机会。

版权声明:Aaron 发表于 2021-01-12 23:38:42。
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