逆势走强!3只个股获机构推荐评级

财经资讯 6个月前 Aaron
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导语:今日云图控股宏发股份中国平安获机构买入及增持评级。

1、云图控股(002539)投资价值分析报告:化肥行业回暖在即,业绩持续释放可期

公司是优质复合肥一体化企业,化肥行业景气上行有望带动公司复合肥销量、价格双双增长,公司依托成本优势,盈利能力有望稳步改善,我们看好公司业绩持续释放。预计2020-22年公司EPS分别为0.50/0.69/0.83元,参考可比公司给予2021年22xPE,对应目标价15.0元,首次覆盖给予“买入”评级。

优质复合肥一体化企业,业绩持续释放。公司以复合肥为起点持续推进后向一体化,已形成复合肥、联碱、磷化工、调味品四大业务协同发展的产业格局。拥有复合肥510万吨,纯碱、氯化铵60万双吨,黄磷6万吨,品种盐40万吨等重要产能。公司业绩穿越市场周期稳健增长,盈利能力自2017年以来稳步改善,随着公司产业链“填平补齐”基本完成,未来业绩有望迎来持续释放。

农产品景气上行叠加磷、钾偏紧供给,看好化肥价格上涨。2020下半年以玉米、小麦为代表的农产品价格快速上行,库存消费比、产需结余均有所回落,有望支撑农产品价格延续上行趋势。价格上涨拉动农产品供给增加,催化化肥需求扩张;磷资源管制、三磷整治加速行业去产能,钾盐进口依赖明显,供需偏紧料将支撑化肥价格上涨。

从资源到产品,总成本领先优势凸显。磷矿资源稀缺性凸显,公司子公司雷波凯瑞拥有1.81亿吨磷矿石储量,探转采有望完成将厚增业绩。公司从资源开采到产品生产以内供为主,抵御原材料波动风险;依托水运优势,降低原材料及产品运输成本;复合肥成本优势行业领先,2019年单位生产成本为1697元/吨。

品牌渠道齐发力,调味品业务蓄势待发。公司横向开拓食用盐和川调产业链,以三大品牌为核心,丰富产品矩阵,积极铺设新零售、电商等渠道,有望与公司现有业务形成协同增长。

风险因素:原材料价格大幅波动,环保政策不确定性,复合肥销量不及预期。

投资建议:2021年化肥行业景气上行有望带动公司复合肥销量、价格双双增长,公司依托成本优势盈利能力预计将稳步改善,我们看好公司业绩持续释放。预计2020-22年公司EPS分别为0.50/0.69/0.83元,结合可比公司PE及EV/EBITDA估值,我们认为公司合理市值为150亿元(对应2021年22倍PE),对应目标价15元,首次覆盖给予“买入”评级。

 

2、宏发股份(600885):全年业绩略超预期,汽车业务显著回暖

公司发布2020年年报,全年业绩略超预期;公司经营稳健,汽车继电器增速亮眼,高压直流业务有望快速增长;维持增持评级。

支撑评级的要点

2020年盈利增长18%略超预期:公司发布2020年年报,全年实现营业收入78.19亿元,同比增长10.42%;实现归属于上市公司股东的净利润8.32亿元,同比增长18.19%;扣非后盈利6.94亿元,同比增长3.91%。2020Q4收入23.81亿元,环比增长19.31%,盈利2.35亿元,环比下降2.07%。公司2020年度业绩略超市场预期。同时公司公告拟向全体股东每10股派发现金红利3.4元(含税)。

继电器毛利率小幅提升:2020年公司综合毛利率36.95%,同比略降0.18个百分点,但继电器业务毛利率同比提升1.18个百分点至39.37%,电气产品毛利率同比下降3.10个百分点至24.32%。公司2020Q4单季毛利率受、银等主要材料价格上涨影响,环比下降6.52个百分点至32.95%。

汽车继电器增幅亮眼,高压直流龙头地位稳固:公司2020年汽车继电器表现亮眼,全年发货同比增长47%,其中下半年国内外市场需求快速回升,2020Q4达到了历史高点,12月接单超过6,800万只,环比增长58.6%,同比增长412%,显示了良好的后续增长动力。2020年公司高压直流继电器发货4.7亿元,同比持平,特斯拉、大众、奔驰等标杆客户项目均顺利量产爬坡,公司全球份额已经超过30%,预计随着2021年全球电动车产量进一步提升,高压直流业务有望迎来快速增长。

低压电器实现较快增长:2020年公司继续大力推动低压开关业务发展,加快新产品研发与质量提升工作,产能得到提升改善,产品导入及上量工作逐步显示成效,全年累计发货额7亿元,同比增长20%。

估值

在当前股本下,结合公司年报情况,我们将公司2021-2023年预测每股收益调整至1.37/1.67/1.97元(原2021-2022年预测数据为1.34/1.67元),对应市盈率41.6/34.1/28.9倍;维持增持评级。

评级面临的主要风险

疫情影响超预期;下游需求不及预期;海外市场环境发生不利变化;汇率波动;新业务拓展进度不达预期。

 

3、中国平安(601318):最坏的时间已经过去

寿险NBV略低于市场预期

中国平安披露2020年业绩:寿险新业务价值同比下降35%,低于市场预期6%。集团营运利润同比增加5%,财险COR为99.1%,集团归母净利润同比下降4%。

发展趋势

寿险NBV略低于市场预期。2020年NBV同比下降35%(假设调整前同口径同比下降33%),低于市场预期6%,隐含4Q20 NBV同比下降61%(使用不同假设口径数据估算)。我们认为公司全年NBV降幅较大主要由于新冠疫情的影响和转型带来的阵痛,而4Q20 NBV降幅较9M20(-27%)扩大则主要由于业务节奏变化、精算假设调整,并非公司经营能力恶化。2020年末公司代理人数量为102万人,较年初下降12%。我们认为公司NBV增长最差的时间已经过去,预计1Q21 NBV同比增长超过15%,实现V型反转。

营运利润符合市场预期,分红略超市场预期。2020年集团营运利润同比增长5%,符合市场预期,较9M20(+4%)有所提速,主要由于银行、资产管理、科技业务的营运利润有所提速,但寿险业务的营运利润显著放缓(2020 +5% vs.9M20 +9%),我们认为可能由于4Q20 NBV有较大幅度同比下降、负项营运偏差等原因。2020年DPS同比增长7%,连续9年绝对值实现正增长,略超市场预期。

车险综改影响开始显现。2020年车险COR为98.2%,相对1H20(94.7%)显著上升,车险综改对COR的影响开始显现。2020年信用险COR(111.0%)相对1H20(125.6%)显著下降,主要由于疫情逐渐缓解且公司及时的管控措施。

2020年集团内含价值较年初增长11%,略低于我们预期,主要由于投资偏差、营运偏差低于我们预期。

寿险改革将持续,有利于长期增长。公司提出“2021年平安寿险将持续深化改革,开拓一条科技赋能的全新道路”。我们认为公司将在注重短期业绩的基础上持续改革,有利于长期可持续发展。

盈利预测与估值

由于平安持有的华夏幸福相关资产存在较高的减值风险,我们下调2021年每股净利润1.5%至7.78元,由于金融资产调整到市价,上调2022年每股净利润6.8%至9.91元。当前A股股价对应1.0倍2021年P/EV。当前H股股价对应1.0倍2021年P/EV。

A股维持跑赢行业评级和103.00元目标价,对应1.3倍2021年P/EV,较当前股价有35%的上行空间。H股维持跑赢行业评级和113.00港元目标价,对应1.3倍2021年P/EV,较当前股价有26%的上行空间。

风险

管理层变动带来不确定性;华夏幸福投资风险;2021年NBV低于预期。

 

本文摘自今日券商研报:

中银国际《宏发股份(600885):全年业绩略超预期,汽车业务显著回暖》

中信证券云图控股(002539)投资价值分析报告:化肥行业回暖在即,业绩持续释放可期》

中金公司中国平安(601318):最坏的时间已经过去》

以上由投资顾问:杨军辉(执业编号:A0740619080002) 进行编辑整理。内容仅做数据展示,不构成投资意见,据此操作风险自担。

原标题:逆势走强!3只个股获机构推荐评级

版权声明:Aaron 发表于 2021年2月8日 下午10:08。
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