【研报掘金】中国外运投资价值分析

价值投资 5个月前 Aaron
193 0 0

2020年,我国签署了两项重要贸易协定,一项是RECP协定,一项是中欧协定。加上我国疫情控制得当,经济迅速复苏,在此背景下,作为全球领先的船舶代理服务提供商之一,中国外运(601598)正在加快战略布局。

日前,中国外运表示已完成收购欧洲企业KLG七家子公司100%股权,有效补充了中国外运在欧洲的落地服务,提升了海外运营能力。

根据目前的趋势,中国外运今年第四季度的利润将大幅增加,2021年第一季度的业绩也将超过预期的增长。下面我们将从多角度分析中国外运的投资价值。

【研报掘金】中国外运投资价值分析

 

估值水平

我们分析一家公司是否具有投资价值,首先看看估值是否过高,估值过高的公司,安全边际太低,不是我们的研究对象。通过对比中国外运历史估值与行业估值,我们可以发现,截止到2021年2月22日,中国外运收盘价报4.55元,市值336.7亿,从目前价格来看,估值不算太低,对比历史股价可知,当前股价处于历史中上水平:

【研报掘金】中国外运投资价值分析

 

再来看看物流行业估值。截止到2021年2月22日,物流行业滚动PE均值为38.5,PB均值为4.17,PEG均值为4.35,PCF均值为28.76,中国外运都远低于物流行业的均值:

【研报掘金】中国外运投资价值分析

 

中国外运当前价格是否是好价格呢?打开aoogu导航,我们可以分别查询到中国外运合理价、市盈率好价格、市净率好价格、股息率好价格。

【研报掘金】中国外运投资价值分析

 

① 中国外运合理价6.66元(上升空间46%):

【研报掘金】中国外运投资价值分析

 

② 中国外运市盈率好价格5.61元(上升空间23%):

【研报掘金】中国外运投资价值分析

 

③ 中国外运市净率好价格5.99元(上升空间32%):

【研报掘金】中国外运投资价值分析

 

④ 中国外运股息率好价格3.69元(上升空间-19%):

【研报掘金】中国外运投资价值分析

理论上,只要当前股价低于以上所有好价格,就是该票的买点。而目前中国外运这个价格还算是合理价范围内,在分析财务无问题后,可以逐步逢低建仓,所以接下来看看中国外运的财务状况如何。

 

财务状况

① 成长能力

我们从营业总收入、归母净利润、扣非净利润三个指标(按季度)来分析中国外运的成长能力,如下图:

【研报掘金】中国外运投资价值分析【研报掘金】中国外运投资价值分析【研报掘金】中国外运投资价值分析

由图可知,中国外运2020年由于一季度疫情影响,营业总收入、归母净利润、扣非净利润同比往年都有所下降,但二三季度明显得到改善,增幅明显。据此得出结论,中国外运目前成长能力还不错

 

② 盈利能力

ROE(净资产收益率)、销售净利率、销售毛利率三方面判断中国外运盈利能力如何。

【研报掘金】中国外运投资价值分析【研报掘金】中国外运投资价值分析【研报掘金】中国外运投资价值分析

由上图可知,中国外运盈利能力有待加强

 

③ 营运能力

存货周转天数、应收账款周转天数判断中国外运营运能力。

【研报掘金】中国外运投资价值分析【研报掘金】中国外运投资价值分析

一般情况下,周转天数越少越好。从图中看,中国外运周转天数远低于行业均值,说明中国外运营运能力非常强

 

④ 偿债能力

资产负债率、流动比率、货币资金、有息负债判断中国外运偿债能力。

【研报掘金】中国外运投资价值分析【研报掘金】中国外运投资价值分析【研报掘金】中国外运投资价值分析

由图得知,中国外运资产负债率达52%以上,有点高,但比较平稳且低于行业均值,该项问题不大;流动比率同比有所下降,且货币资金小于有息负债,中国外运短期偿债能力较弱

 

⑤资产结构

商誉比率、现金比率、固定资产比率判断中国外运偿债能力。

【研报掘金】中国外运投资价值分析【研报掘金】中国外运投资价值分析【研报掘金】中国外运投资价值分析

商誉占净资产比率小于10%,问题不大;第三季度现金比率为34.29%,大于20%,无问题;固定资产比率18.72%,该项也没问题

 

⑥ 现金流量

净现比,三流(经营现金流、投资现金流、筹资现金流)分析中国外运偿债能力。

【研报掘金】中国外运投资价值分析【研报掘金】中国外运投资价值分析

由图得知,三季度净现比为经营现金流/归母净利润=10.07÷8.66*100%=116.28%,净现比较高;三流呈正负负类型,说明中国外运现金流这项不错

 

市场层面

中国外运作为国内综合实力第一、货代全球第二的物流公司,近几年,持续推进资产整合,通过母公司优质资产注入、55 亿元并购招商物流、换股吸收外运发展等实现资源整合、实力提升。

公司业绩受国内经济及外贸波动影响,未来有望进入盈利能力提升的高质增长期。公司后续将通过提高直营客户占比(目前46%)、为核心客户提供多产品服务组合及端到端供应链服务、降本增效等措施提高盈利能力,驱动业绩高质增长。

目前3家调研机构,2家给与买入评级,1家增持评级,华泰证券目标价5.49元,评级上调为买入。

【研报掘金】中国外运投资价值分析

资金方面,北向资金连续30日加仓,目前持股比例11.64%

 

风险提示

1.疫情持续时间超预期;

2.全球经济增长低于预期;

3.跨境电商业务增长低于预期;

4.政治风险。

 

投资有风险,入市需谨慎。本文由公众号【谋贝】原创,转载请注明出处。

【研报掘金】中国外运投资价值分析

版权声明:Aaron 发表于 2021年2月23日 上午4:12。
转载请注明:【研报掘金】中国外运投资价值分析 | AooGu

相关文章

暂无评论

暂无评论...