这个板块九连阳,PE仅8倍,今年盈利或超预期

财经资讯 5个月前 Aaron
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据数字水泥网讯息,2月25-27日,长三角沿江熟料价格计划开启第二轮上调,幅度30元/吨,而仅仅5天前(正月初八)沿江熟料价格已超预期执行首轮上涨30元/吨。

按照正常规律,节后需求在元宵后才逐步启动,第一阶段水泥企业往往会通过降价的方式优先降低库存打开市场,回到上升趋势至少要等到元月底,而今年水泥的止跌仅仅花了不到一周时间,熟料更是在元宵节前开启第二论提价,在历史上极为罕见,大超市场预期。

这个板块九连阳,PE仅8倍,今年盈利或超预期

核心点评:

1、供需双双好于预期,或使水泥板块提前进入“蜜月期”

1)需求:今年华东、华南等沿海经济发达地区鼓励就地过年,使节后开工条件较为乐观,需求正以超预期的速度恢复。

下游来看,基建端,随着疫情的有效控制,地方财政的扶持性支出压力递减,基建投资有望逐步加码,目前已有不少重点工程陆续开工。

房地产端,“三道红线”影响下销售依然火热,施工的加速和新开工的韧性为水泥需求提供了充足支撑。

2)供给:一方面,岁末年初北方地区错峰生产执行严格,库容比较低,为提价夯实了基础;另一方面,预计3月起华东南部分产线将陆续进入停产检修,叠加当下海运价格上行对进口熟料的约束,预计供需关系优化幅度有望超预期。

这个板块九连阳,PE仅8倍,今年盈利或超预期

2、价格成本剪刀差放大,21年水泥板块业绩有望超预期

市场此前预期21年将是这一轮水泥景气上行周期的拐点,产品均价和公司业绩均存在下行风险。但从今年开局看,全年均价大概率好于去年。

此外,当下成本端亦呈现下行趋势,今年春节总体较暖叠加大型煤炭企业加大保供力度,导致煤炭价格下跌。水泥反而成为当下稀缺的价格成本剪刀差放大,盈利改善逻辑确立的板块,21年业绩存在继续超预期空间。

这个板块九连阳,PE仅8倍,今年盈利或超预期

3、估值修复趋势中的相对收益机会

横向对比,水泥估值明显低于有色、煤炭、石化等顺周期行业。纵向对比,水泥PE和PB均处于仅10年来底部区域。

水泥行业格局优势明显,估值仍有修复空间。我们认为,水泥行业的竞争格局在周期品中优势明显,具有更强的业绩稳定性和可持续性,理应享受至少不低于其他周期板块的估值。

水泥板块有望迎来估值修复,优先布局超跌标的。我们和市场的最大预期差在于认为水泥板块业绩的可持续性和韧性或超预期,估值存在向上修复空间。当下,一方面,低库存叠加需求快速复苏预期下水泥涨价逻辑短期无法证伪;另一方面,通胀预期下水泥板块较其他周期品性价比突出,沿江熟料提前涨价有望推动水泥板块估值修复。

相关个股

海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、天山股份

风险提示

1)下游需求不及预期;2)地产调控继续趋严;3)外部环境不确定性加剧。

版权声明:Aaron 发表于 2021年2月25日 下午11:06。
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