趋势为王!3只个股获机构推荐评级

导语:今日海思科中天科技中青旅获机构买入及增持评级。

1、海思科(002653):业绩符合预期,创新研发亮点频频

投资要点

事件:公司发布2020年年报,2020年实现收入33.30亿元,同比下降15.44%,归母净利润6.37亿元,同比增长28.90%,扣非归母净利润1.46亿元,同比下降42.62%。利润分配预案每10股派3.72元(含税)。

点评:公司业绩符合预期,Q4恢复增长。公司主要产品为注射剂,去年在疫情影响下,医院端就诊和住院人次大幅下降,导致公司整体收入有所下滑,但预计多拉司琼销售基本持平,复方氨基酸注射液(18AA-VII)、脂肪乳氨基酸(17)葡萄糖(11%)注射液等重点品种均实现增长。同时公司积极推动营销改革,减少中间环节费用,整体利润实现较好增长。扣非净利润相比2019年下降约1.1亿元,主要由于公司加大研发投入,研发费用同比增长约1.7亿元所致。公司Q4实现收入9.54亿元,同比恢复增长,扣非净利润-5545万元,主要由于研发费用资本化政策从Q4开始调整,研发费用相比Q3增加约8200万元所致。

2021是创新药销售元年,研发管线开始迎来爆发。公司首个创新药环泊酚于2020年底获批上市,目前已获批胃肠镜检查和麻醉诱导两个适应症,纤维支气管镜已申报NDA,麻醉维持和ICU镇静预计分年将于2021H1和H2报产,根据公司在互动易披露,2021全年环泊酚销售额有望达到3亿元。此外公司第二个重磅新药HSK21542预计上半年启动III期临床,并于2021年底前申报NDA。糖尿病神经痛药物HSK16149和DPP-4降糖药HSK7653也分别在开展II/III期和III期临床。预计2021年公司将有4个创新药产品进入III期临床及以后阶段,创新管线迎来爆发。

国际化之路开启,创新价值再上台阶。今年3月初,公司将以6000万美金首付款+最高1.2亿美金里程碑付款临床早期产品TYK2抑制剂出售给美国ForesiteCapital,成功实现创新药出海,这也是国内药企少有的临床早期品种license-out的案例。此外,创新药环泊酚的美国III期临床方案已于今年1月获FDA批准,预计2022年底向FDA递交NDA。HSK21542、HSK29116预计年内启动美国临床工作,届时预计公司将有3个产品在海外开展临床。公司创新研发具备全球视野,多个品种具备license-out潜力,正逐步成长为全球化的创新药企。

盈利预测与估值我们预计2021-2023年公司营业收入分比为39.98亿元、48.89亿元、58.50亿元,同比分别增长20.06%、22.29%、19.67%;归母净利润分别为7.02亿元、9.34亿元、12.12亿元,同比分别增长10.24%、33.17%和29.69%。公司当前股价对应2021-2023年PE分别为41X、31X、24X,考虑到公司创新管线丰富,首个创新药开始放量,业绩有望加速增长,维持买入评级。

风险提示:药品研发的风险,市场容量不及预期的风险,药品降价风险。

 

2、中天科技(600522):新基建迎机遇,通信能源全面驱动

核心观点:

事件:公司发布2020年度业绩报告。公司实现营业收入440.66亿元,同比增长13.55%,实现净利润23.70亿元,同比增长20.98%,实现扣非归母净利润21.00亿元,同比增长31.15%。

受益于光通信网络与海洋业务高速增长,全年业绩符合预期,Q4单季收入创历史新高。2020年公司实现营业收入440.66亿元,同比增长13.55%,国内和国际市场营业收入均实现同比增长。主要业务板块营业收入实现同比增长,其中电力传输业务实现营业收入100.02亿元,同比增长5.85%;光通信及网络业务实现营业收入80.6亿元,同比增长14.55%;海洋系列业务实现营业收入46.67亿元,同比增长123.73%;新能源材料业务实现营业收入15.06亿元,同比增长13.57%。公司实现归母净利润22.75亿元,同比增长16.04%。实现扣非归母净利润21.00亿元,同比增长31.15%。报告期末公司经营现金流量净额为人民币25.88亿元,同比增减少3.07亿元。公司研发支出为12.17亿元,占营业收入比例为2.76%,比去年同期增长10.54%。公司2020Q4单季度实现营业收入137.08亿元,同比增长42.48%,实现归母净利润6.92亿元,同比增长29.99%。

期间费用率持续下降,毛利率止跌回升。2020年公司毛利率为13.27%,同比提高0.46pct,主要由于海洋系列等高毛利产品营收增长较快。归母净利率为5.38%,同比提高0.30pct。2020年公司期间费用率为6.66%,同比降低0.86pct。其中,销售费用率同比降低1.27pct至1.57%,管理费用率为4.17%,同比降低0.05pct;财务费用率为0.93%,同比提高0.46pct。

公司坐拥光通信与能源两大优质赛道,光网络、海洋风电与特高压电力业务持续增长,新能源业务未来可期。公司各项业务深度受益于新基建与十四五规划,光、电网络正值高速发展期。光通信业务方面,国内5G网络目前正在推动深度覆盖,同时加快数据中心等新型基础设施建设,推动数字消费等应用与千兆宽带融合,光纤光缆整体需求巨大。公司在光纤光缆领域产业链完整,积淀深厚,具有较强竞争力。电力传输网方面,随着数字化转型深入和新基建的持续推进,用电负荷与电力传输需求持续增加。公司技术水平及提供综合解决方案能力处于行业领先地位,市场竞争优势明显。海洋风电方面,受益于近些年抢装潮,海上风电产业增速较高。根据全球风能理事会(GWEC)数据,截止2020年,我国海上风电累计装机量为全球第二,仅低于于英国,且2020年新增装机占全球新增一半以上。近年公司中标多个国内国际大型项目,跻身海缆国际领军企业。新能源方面,公司以基站后备电源系统为着力点发力储能业务,并借助国内光伏装机持续高增势头发力光伏太阳能电池组件及光伏电站等。

投资建议预计公司2021-2023年EPS分别为0.95/1.13/1.38元/股,对应动态市盈率分别为12.45/10.45/8.54倍,给予“推荐”评级。

风险提示:行业竞争加剧的风险,政策不及预期的风险;

 

3、中青旅(600138):业绩承压符合预期,关注国内游复苏与濮院开业

2020年公司业绩亏损2.32亿元,符合预期

2020年,公司实现营收71.51亿元/-49.12%,业绩亏损2.32亿元/-140.85%(扣非后亏3.95亿元),EPS-0.32元,符合预期。Q4,公司收入25.03亿元/-44.48%,恢复程度略逊于Q3,单季业绩、扣非业绩各亏损1.04亿元、1.06亿元,疫情扰动及淡季因素等影响。

疫情下旅行社、景区等业务全面受制,下半年景区客流有所回升

2020年,乌镇客流301.99万人次/-67.11%,客单价增约11%,营收7.95亿元/-63.53%,净利润1.35亿元/-83.22%。其中H1、H2客流各降83%、51%,下半年有所恢复。2020年古北水镇景区接待游客 116.55万人次/-51.31%,但因住宿客人占比提升客单价+24%;实现营收5.72亿元/-39.81%,净亏损1.71亿元。其中H1、H2客流各降76%、33%,下半年客流恢复好于乌镇,与其周边游特点相关。疫情下旅行社、会展、酒店业务均承压,除会展微利外多数亏损。IT业务收入增长约7%,受益行业景气回升盈利良好,疫情特殊情况下提供支撑。2020年,公司毛利率同比下降4.65pct,期间费用率增6.05pct,其中销售/管理/财务费率则分别增加1.39/3.55/1.11pct,主要系疫情影响。

2021年有望受益国内游复苏,濮院有望开业,中长线成长有支撑

展望今年,虽年初疫情扰动,但考虑国内外疫情防控差异,今年国内游复苏仍值得期待。乌镇此前恢复受制,但预计春节后有所复苏;古北春节营收超19年同期。濮院项目有望今年开业,或带来中线看点。同时,公司控股股东光大集团2020年阶段通过二级市场增持公司股权1.14%,目前持股比例仅21.14%相对不高,未来仍不排除通过各种方式提高对上市公司的持股比例。并且,依托大股东支持,公司未来在稳定存量业务的情况下,不排除进一步尝试拓展新的景区资源和业务增长点,中长线成长仍有支撑。

风险提示:古北股权风险,政策风险,疫情,光大整合可能低于预期。

投资建议:估值较低,关注国内游复苏和濮院开业,维持“买入”

预计公司21-23年EPS 0.60/0.87/1.02元,对应21-23年PE21/14/12x,估值仍处板块低位。公司本身资源质地优良,仅乌镇古北市值就有较好支撑,未来一看国内游复苏及濮院项目开业,二看光大整合进展,不排除持续强化存量,孵化增量,潜力仍值得期待,维持“买入”

 

本文摘自今日券商研报:

中泰证券海思科(002653):业绩符合预期,创新研发亮点频频》

银河证券《中天科技(600522):新基建迎机遇,通信能源全面驱动》

国信证券中青旅(600138):业绩承压符合预期,关注国内游复苏与濮院开业》

以上由投资顾问:杨军辉(执业编号:A0740619080002) 进行编辑整理。内容仅做数据展示,不构成投资意见,据此操作风险自担。

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版权声明:Aaron 发表于 2021年3月26日 上午12:22。
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