麦格米特:产品出货量高居全球第11位,估值有望迎来修复

麦格米特:产品出货量高居全球第11位,外资今年已买入超1400万股,分析师称该标的将成为全球领军企业

麦格米特是电气自动化领域平台公司,具备技术驱动增长动能和高效管理基因,精选赛道+高研发+低管理费,平台型公司增长动能确定性高。

核心逻辑

1、电源产品销量领先,位居世界第11名

国内电力电子平台型企业,业务多元化布局。公司围绕电力电子行业进行多元化发展,目前已拥有三大技术平台,业务包括智能家电、工业电源、工业自动化、新能源汽车及轨交四大类业务板块。2019年公司OEM电源、OEM与Telecom电源分别位列全球销量第11、12名。我们认为,公司虽然产品丰富,但都是围绕电力电子行业进行业务布局,产品具备核心技术竞争力,且公司在行业选择上,选取具备发展潜力的行业。公司发展路径与艾默生相似,有望成为电气自动化领军企业。

麦格米特:产品出货量高居全球第11位,估值有望迎来修复

2、盈利水平提升,利润稳步增长

2020年公司营业收入达到33.98亿元,同比下降4.54%;归母净利润为4.03亿元,同比增长11.74%,剔除因可转债发行发行计入财务费用的利息因素后公司归母净利润为4.18亿元,同比增长15.84%。下半年总体业务逐步恢复,销售结构改善助推盈利水平提升。公司2020年整体发展延续良好趋势,除新能源汽车外,工业自动化、工业电源及智能家电板块均实现不同幅度的稳健增长。

麦格米特:产品出货量高居全球第11位,估值有望迎来修复

3、新业务持续拓宽,估值有望迎来修复

截至2019年,公司MCU+PEU产品累计出货超过25万台,主要服务于北汽新能源乘用车多款主流车型。2020年北汽新能源销量出现下滑,公司结合自身在智能家电电控领域累积的丰厚经验积极应对,推出充电桩、车用空调压缩机等新能源汽车非主控品类以及轨道交通空调控制器等产品,目标客户除北汽外还包括吉利及部分海外客户,新品类有望成为公司新能源汽车及轨道交通板块新的增长点。公司历史平均PE及PB估值分别为47.5/5.5倍,目前公司估值低于历史平均水平。随着公司新能源汽车业务在客户及产品品类两个方面同时拓宽,公司估值有望迎来修复。

麦格米特:产品出货量高居全球第11位,估值有望迎来修复

风险提示:A股投资风险;宏观经济和市场开拓不及预期;收购标的业绩不及预期。

版权声明:Aaron 发表于 2021-04-07 23:08:03。
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