这一PDH龙头开始快速扩张,长期成长空间和确定性大

PDH龙头开始快速扩张,产能将10年翻10倍,仅副产品氢气就能带来100亿收入

东华能源剥离LPG贸易,未来聚焦PDH-PP+氢能产业链,未来茂名基地建设完成后,将实现3000亿产值,同时副产品高纯氢气将为公司带来百亿收入。

我们认为,东华能源或将成为绿色化工龙头。以下是这一观点的核心逻辑

1、剥离LGP,聚焦PDH-PP产业链

2020年东华能源决定退出LPG国际国内贸易业务,并将相应的贸易类资产从公司剥离。未来将聚焦PDH-PP产业链。

目前公司拥有PDH产能198万吨/年,产能全国第一;PP产能80万吨/年,民企中排第一。

宁波二期PP项目也将于2021年4月投产,届时PP规模翻一倍达到160万吨/年。

远期来看,公司布局的茂名基地建设完成后,2030年将形成900万吨PDH、800万吨PP,将实现3000亿产值,十年10倍。

这一PDH龙头开始快速扩张,长期成长空间和确定性大

2、PDH制丙烯更环保,公司同时向高端PP进军

相比传统制丙烯路径,PDH原料为甲烷,无需繁杂的前处理,生产过程高效清洁,热电水消耗更低。成本方面也有优势。

丙烷原料是PDH的最大成本,公司依靠LPG供应商资源,原料成本更低。同时与霍尼韦尔合作研发PDH催化剂,未来运营成本更低。

下游方面,公司顺势加码PP材料(高端聚丙烯),常规型号通过成本优势创造盈利空间。

同时布局透明聚丙烯、PPR管材、透明热成型均聚聚丙烯、高熔体强度聚丙烯、3D打印聚丙烯等高端材料,售价比普通产品高1000元/吨以上。

这一PDH龙头开始快速扩张,长期成长空间和确定性大

3、背靠长三角、珠三角的优质氢能供应商

高端聚丙烯背靠长三角、珠三角,利用张家港、宁波、茂名基地副产氢,辐射石化基地相关化工企业及加氢站,具备氢气储存与运输优势。

PDH副产氢成本低、纯度高,公司已与万华化学、大榭石化等建立稳定的氢气供应合作关系。

这一PDH龙头开始快速扩张,长期成长空间和确定性大

预计21年可达3-4亿氢气销售收入,宁波、茂名基地所有规划项目投产后,公司氢气产能将达45万吨/年,将带来100亿以上的收入,极大受益于未来氢能行业发展。

版权声明:Aaron 发表于 2021-04-07 23:08:06。
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