恒力石化:国内炼化业龙头,大力布局可降解新材料,逐步释放产能

恒力石化:国内最大炼化龙头,又大力布局可降解新材料,中期产能可达90万吨,外资近1个月已加仓超2000万股

核心逻辑:

1、净利润再创新高,同比增长超30%

恒力石化发布2020年年报,全年实现营收1524亿元,同比增长51.2%,实现归母净利134.6亿元,同比增长34.3%,业绩符合预期,公司全年经营性净现金流241亿元,同比增43%。其中2020Q4实现营收490亿元,同比增长100.5%,实现归母净利35.7亿元,同比增长11.2%。公司作为国内大炼化企业龙头,伴随上下游一体化持续布局,业绩有望持续提升。

恒力石化:国内炼化业龙头,大力布局可降解新材料,逐步释放产能

2、多个项目落地投产,受益产业链扩张

证券报告显示,2020年公司业绩增长主要由于在建项目投产落地。2020年,公司150万吨乙烯项目投产,于8月开始贡献增量利润;同时2000万吨/年炼化一体化项目较2019年增加5个月盈利。从子公司看,2020年公司炼化和乙烯子公司分别实现净利润89.10亿元、10.67亿元,同比2019年合计增加40亿元。截至2020年底,公司拥有2000万吨/年原油加工能力,形成450万吨PX、40万吨醋酸、180万吨乙二醇、1160万吨PTA、360万吨以上聚酯的全产业链布局。

恒力石化:国内炼化业龙头,大力布局可降解新材料,逐步释放产能

3、新业务不断拓展,2022年可逐步释放产能

公司将进一步开发和拓展PBS/PBAT可降解新材料、高性能工业丝、高端聚酯薄膜等领域,叠加高景气周期,将引领公司成长。公司在可降解新材料领域将规划建设90万吨的新产能,预计2022年中期产能逐步释放。此外,150万吨恒科三期项目、120万吨德力二期项目、100万吨高端聚酯薄膜项目、140万吨高性能工业丝项目也正处于规划阶段。随着下游聚酯新材料业务板块的产能结构不断完善,规模化及差异化将引领公司成长。

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风险提示:下游需求不达预期风险;原油价格大幅波动风险;成品油政策调整风险。

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