紫金矿业:旗下3大世界级矿山投产在即,有望成为全球前5大生产商

紫金矿业:一季报业绩创历史新高,旗下3大世界级矿山投产在即,公司有望成为全球前5大生产商

核心逻辑:

1、一季报净利润达25亿,超市场预期

2021Q1公司实现营业收入475亿元,同比/环比+31.4%/+15.7%;实现归母净利润25.1亿元,同比/环比+141.4%/+29.7%,略超业绩预告范围23-25亿元,为历史最高单季利润。矿产品量价的增长和成本控制带来的毛利提升是业绩增长的主要因素。证券报告显示,各矿产品中,铜/锌板块1Q21增幅最大,其毛利润同比上升128%/1,252%至37.6亿/5.99亿元。

紫金矿业:旗下3大世界级矿山投产在即,有望成为全球前5大生产商

2、新产能即将投产,新增储量超10万吨

我们预计,公司旗下三大世界级矿山预期在2021年相继投产。塞尔维亚佩吉铜金矿(Timok)上带矿预计2021年6月底可望建成投产;刚果(金)卡莫阿-卡库拉铜矿—期项目第一序列年处理矿石380万吨采选工程已完成90%,预计2021年2季度末建成投产,预计投产前地表堆场储备将超过300万吨高(中)品位矿石,含有超过12.5万吨铜金属量;西藏巨龙铜业驱龙铜多金属矿一期工程按计划推进,可望2021年底建成投产。重要矿山投、复产将为公司贡献铜、金新增产量。

紫金矿业:旗下3大世界级矿山投产在即,有望成为全球前5大生产商

3、项目稳步推进,2025年产量将升至114.7万吨

根据公司产量指引和项目建设进度,益于卡莫阿铜矿、Timok铜金矿和巨龙铜矿三个超大型项目的集中扩产,我们预计2020-2022年铜矿产量将由45.3万吨上升至82.8万吨,两年CAGR为35.2%,铜矿权益产量将由37.3万吨上升至72.3万吨,两年CAGR为39.2%。从五年的维度看,随着卡莫阿二/三期、Timok下带矿和巨龙二期的持续扩产,我们预计,2022-2025年铜矿产量将由82.8万吨上升至114.7万吨,届时成为全球前五大的铜矿生产商。

紫金矿业:旗下3大世界级矿山投产在即,有望成为全球前5大生产商

风险提示:海外经济复苏放缓,国内经济下滑;铜价大幅下跌;公司旗下矿山投产、复产进度不及预期。

版权声明:Aaron 发表于 2021-04-21 6:00:11。
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