铁矿石底部在哪里?

财经资讯2个月前发布 涂伟华
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春节以来黑色金属集体下行,尤以铁矿石价格跌幅最大,主力合约期价累计下跌16.2%,同期普氏铁矿石价格指数(CFR,62%FE)跌幅超16.9%,创下自去年8月中旬以来价格新低。现阶段,钢厂复产受限,铁矿石需求表现疲弱,供应持续回升,供增需弱格局下,基本面料难好转,铁矿石将延续弱势寻底。

需求表现疲弱

与往年不同的是,春节后国内铁水产量呈现出逆季节性回落,且长期处于低位,铁矿石需求弱势明显。截至3月8日当周,钢联247家样本钢厂日均铁水产量为222.25万吨,春节后连续三周回落,且显著低于去年同期水平,同比降幅为6.0%。

即便近期钢材利润有所改善,但钢厂复产仍不积极,究其原因在于旺季钢材需求恢复缓慢。高频每日成交量和水泥出货量走势也能佐证建筑钢材需求改善有限,多因地产与基建项目复工偏慢所致。百年建筑网的调研数据显示,春节后第四周全国建筑工地项目复工率及劳务到位率分别为75.4%、72.4%,较去年农历同期分别下降10.7个百分点、11.5个百分点。细分来看,地产项目节后第四周开复工率为68.2%。非房地产项目(市政基建)开复工率为78.1%,但考虑到目前新增专项债发行节奏依然偏慢,项目资金到位不佳,基建端表现同样不佳。

值得注意的是,目前新增项目开工减量明显,钢联统计的1—2月全国项目开工累计投资额同比下降41.15%,基建用钢需求仍不乐观。

此外,钢材厂内库存偏高,市场对减产负反馈预期增强,进一步加剧铁矿石需求担忧。截至3月8日当周,钢联同口径下五大材厂内库存总量为723.35万吨,连续七周回升,已显著高于去年同期水平,同比增长15.2%。展望后市,在钢材需求大幅改善之前,高库存压力下,钢厂复产动能受限,负反馈持续发酵,铁矿石需求难现明显好转,弱势需求仍将抑制矿价。

进口量同比增长

季节性扰动因素较少,铁矿石供应持续回升。海外矿石供应一季度表现强劲,国家统计局数据显示,1—2月国内铁矿石进口量为2.09亿吨,同比增长7.85%。海外矿石发运和国内铁矿石到货量同样增量显著,截至3月10日当周,全球19港最新周度发运量为3121.70万吨,同比增9.07%,持续年内高位运行;累计发运量为2.83亿吨,相较去年同期增1316万吨,增量主要来源于巴西矿和非澳矿,两者合计增量高达2080万吨,澳矿发运则是同比下降764万吨。国内45港铁矿石累计到货量为2.46亿吨,同比增加1700万吨,增幅大于矿石发运,显示海外矿石供应积极转向国内市场。

此外,春节后国内矿山复产积极,内矿供应重回高位水平,全国126家矿山企业(266座矿山)日均铁精粉产量最新值为42.39万吨,已升至春节前高位水平,同比增长18.1%。今年春节及全国两会因素对国内矿开采的影响明显减弱。

与此同时,尽管近年来四大矿商资本支出增量不大,但产能置换支撑下,预计2024年发运将增加1700万吨左右。相应地,澳巴地区中小矿商以及其他国家矿山也将带来3000万—4000万吨供应增量,其中最大变数则是印度矿。老矿山产能复产,叠加新产能投产,预计国内铁精粉产量增量超1000万吨。整体来看,2024年全球铁矿石供应存有明显增量。

综上所述,钢厂复产受限,铁矿石需求延续疲弱态势,而供应稳中有升,基本面短期难有改善,铁矿石将继续承压弱势运行。未来破局还需钢厂大幅复产,驱动铁矿石需求回升,届时矿价下行动能将趋弱,后续重点关注钢厂生产情况。(作者单位:宝城期货

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