印度疫情再次加重,国内原料药行业这些细分或出现替代

印度疫情再次加重,国内原料药行业这些细分或出现替代,我们认为印度疫情再次反复下,中国原料药迎来升级机遇

核心逻辑:

1、印度疫情反复下,中国制药升级机遇如何?

从中国医药制造在全球供应链的地位,看中期维度的机遇与挑战。

从总量和总金额看,中国是全球第一大原料药出口国;但从结构上看,中国供给了印度市场68%的原料药,但出口量中96%由青霉素G盐和抗生素构成。在制剂领域,2019年中国制剂出口约41亿美元,只占全球制剂需求的较小比例(参考IQVIA数据,2019年全球药品销售额9550亿美元)。无论从中国在全球制药产业链的布局角度,还是从已实现的市场规模而言,中国医药制造在全球的优势仍集中在中间体并率先在部分大吨位原料药品种中有所突破。

印度疫情再次加重,国内原料药行业这些细分或出现替代

2、从产品产能和国际化积累程度,看加速国际化的领域

我们认为,相对于其他行业,高端制药国际化监管更严格、审计注册时间更长,对于欧美规范市场,如果中国供应商本身不在客户的DMF文件中或供应链体系中,考虑到cGMP认证周期,很难在1-2年内实现订单和产能的转移;但对于已经具有合规产能(例如无菌注射剂产能、cGMP标准的中间体/原料药产能)且已经完成客户审计的供应商而言,预期其国际化进程有望加速。

印度疫情再次加重,国内原料药行业这些细分或出现替代

而对于大部分没有做好国际化产品注册准备的公司而言,增量订单并落实到财务报表,可能发生在3-5年的中期维度中。持续看好全球疫情扰动下,制药供应链多元化、集约化管理,考虑到中国原料药、仿制药在全球制药产业链中的地位,浙商证券认为产业链调整中中国公司面临的机会(如优势原料药和仿制药国际化)远多于挑战(如欧美中间体制造业回流等)。

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结论上看,我们认为:有利于基于中国系统性成本优势的大吨位API品种的全球空间,尤其关注心血管类、抗凝血类、神经类、降糖类等领域的新品种布局;此外,认为利好具有稀缺合规产能、海外销售渠道和品种梯队的制剂出口龙头。

版权声明:Aaron 发表于 2021-04-26 8:20:08。
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