生鲜乳价格突破2014年历史高点,原奶价格或还将持续上行

生鲜乳价格突破2014年历史高点,原奶价格或还将持续上行。

相关数据指出,国内主产区生鲜乳价格已突破2014历史高点,随着饲料成本上涨,21年原奶价格或将仍然保持上涨趋势。

国内主产区生鲜乳价格已突破2014历史高点中信建投认为成本压力是本轮上行的核心驱动因素。饲料成本占奶牛养殖总成本的60%以上,2020年下半年,精饲料中的主要材料如玉米、麸皮等价格出现急涨,至今已超过历史最高位。在新西兰新奶季增产不明显情况下,中国市场需求恢复强劲加之美元疲软导致近期GDT全脂奶粉拍卖价格上涨。

高端奶占比提升拉动原奶需求

乳制品产量中高端产品和鲜奶业务占比上升,这部分产品由生鲜乳直接制成,供需缺口不可由进口大包粉替代,因此导致实际生鲜乳供需情况比表面测算结果更紧张,进而拉动了原奶价格增长。

生鲜乳价格突破2014年历史高点,原奶价格或还将持续上行

当前原奶库存水平低,无法平抑奶价波动

大包粉一般有2年左右的保质期,其库存对原奶价格有缓冲垫的作用,当前国内库存处于较低水平,对奶价波动的缓解能力弱。

2009-2020年,大包粉库存平均在103万吨,高位主要集中于14-16年,主要由于13年“奶荒”大量进口大包粉所导致。根据USDA预测,21年大包粉库存为80万吨,处于历史较低水平,对奶价波动的缓解能力弱。

生鲜乳价格突破2014年历史高点,原奶价格或还将持续上行

原奶产能年底缓解,价格将上涨至2022年

原奶供给主要来自国内活牛泌乳和进口大包粉。

进口方面,受市场情绪影响GDT全脂奶粉拍卖价推高到4364美元/吨,对应还原生鲜乳价格约4.5元/kg,高于3月3日国内主产区生鲜乳平均价4.29元,进口大包粉价格优势消失。考虑20年进口活牛数量与泌乳期,最早将于21年底释放原奶产能,在一定程度上缓解国内生鲜乳紧张的局面。

生鲜乳价格突破2014年历史高点,原奶价格或还将持续上行

我们认为随着饲料成本上涨,21年原奶价格仍然保持上涨趋势,受国际奶价影响较低。进口活牛和进口鲜奶能缓解国内原奶供给不足问题,预计2021年下半年至2022年原奶价格维持高位,上涨增速或有所缓解。

版权声明:Aaron 发表于 2021-04-29 8:20:06。
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