楚江新材:铜板带龙头地位稳固,军工新材料业务或将放量

楚江新材:铜板带龙头地位稳固,子公司拥有国内稀缺的特种纤维生产能力,军工新材料业务或将放量。

核心逻辑:

1、铜板带生产规模全国第一,市占率达12%

楚江新材铜加工业务以铜板带、铜导体为主,其中铜板带生产规模全国第一(20年市占率11.9%)、全球前列,且始终保持100%的产能利用率。随着产业结构调整,集中度提升,公司未来市场份额和议价能力有望进—步提高。子公司天鸟高新是国内极少数具备特种纤维立体编织产业化能力的企业;顶立科技是高端热工装备领域的领先企业。近年来航空航天装备产业景气度高,且升级换代过程中复材的应用比例提升明显,公司充分受益行业红利。

楚江新材:铜板带龙头地位稳固,军工新材料业务或将放量

2、盈利增强,一季度净利润增速超200%

2021年一季度,楚江新材实现营业收入73.38亿元,同比增88.09%,归母净利润1.20亿元,同比增长227.75%,公司盈利主要来自铜基材料,军工新材料碳纤维材料和热工装备盈利能力强。证券研究报告显示,公司2021年经营计划披露将加速推进顶立科技分拆上市进程,上市后有望借助资本市场投融资渠道进—步推动业务拓张;同时上市将促进公司管理体系完善,提高企业竞争力及盈利能力。顶立科技分拆上市有望催化公司价值重估。

楚江新材:铜板带龙头地位稳固,军工新材料业务或将放量

3、新项目逐步投产,2023年产能将达110万吨

楚江新材计划2021年实现铜基/钢基材料销量61.3/17.0万吨,同比+13.9%/4.9%。随着新建铜板带、铜导线材料和铜线材的项目逐步投产,我们预计,公司的铜材产能将从2021Q1的63.5万吨增长至2023年的110万吨,对应CAGR为20%,届时铜板带产销量料成为全球第一。且随着铜合金板带产品升级、产能置换及智能化改造的推进,铜板带的盈利能力料将逐步放大,公司的盈利能力有望进一步提升。

楚江新材:铜板带龙头地位稳固,军工新材料业务或将放量

风险提示:项目建设不及预期;下游需求不及预期;新冠疫情控制不及预期。

版权声明:Aaron 发表于 2021-04-30 8:20:10。
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