华域汽车:一季报利润大增,受益新能车高景气,打开远期发展空间

华域汽车:2支社保基金位列十大股东,这家汽车零部件厂商一季度净利润大增超800%,打开远期发展空间。

核心逻辑:

1、进一步对外收购,实现座椅业务自主化

2021年1季度公司实现营收348.8亿元,同比增长45.5%,归母净利润12.9亿元,同比增长859.3%。华域汽车主动捕捉高端品牌和细分品牌市场优质客户增量机会,全力满足客户需求,一季度业务恢复较快。此外,华域汽车收购延锋安道拓少数股权,实现汽车座椅业务自主掌控。同时在智能座舱、电驱动系统和智能驾驶系统等新方向积极布局,奠定业绩稳步增长。

华域汽车:一季报利润大增,受益新能车高景气,打开远期发展空间

2、单车价值量提升120%,多类产品直接受益

在电动智能化趋势下,单车价值量提升显著,东吴证券研报中测算,若产品完全实现升级,则单车价值量从现有的22530元提升至49450元,提高26920元,提价幅度约120%。公司目前智能化、轻量化、电动化、热管理等增量业务利润占比超过总利润的40%,多品类产品受益电动智能化价值量提升,公司作为汽车内饰+座椅全球龙头,未来有望实现营收及毛利的双提升。

华域汽车:一季报利润大增,受益新能车高景气,打开远期发展空间

3、获MEB平台项目,2023年贡献10亿营收

华域旗下各子公司为MODEL3/MODELY配套产品包括座椅、门饰板、电动压缩机、电池托盘、传动轴、车身分拼等零部件。我们测算2021-2023年特斯拉业务营收占总营收比例预计为6%/7%/8%。此外,华域电动协同华域麦格纳电驱系统,获得MEB平台全球辅驱电机定点,按照10%的四驱占比测算,2023年可带来约10亿元营收增量,打开远期发展空间。

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风险提示:疫情控制进展低于预期;乘用车行业复苏低于预期;汽车价格战超出预期。

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