铁矿石价格已处于未来几年大顶,短期需求仍在,但明年价格或下跌

铁矿石价格已处于未来几年大顶,短期需求仍在,但明年价格下跌会很流畅

铁矿石价格从去年开始快速走高,从铁矿普氏指数来看,从2020年的89美元/吨涨到当前的167美元/吨,涨幅87.5%。

我们认为,这轮矿价上涨的三大推动因素为真实需求扩张、通胀以及投机需求,这三者均可能在强弩之末,铁矿价格面临大顶。

1、全球不会有长期通胀、只有阶段性通胀

这轮阶段性通胀与疫情后西方国家货币超发有关,但更重要的是全球商品贸易复苏带来的离岸美元信用扩张,这对通胀有决定性影响。

这意味着只要商品贸易见顶,离岸美元信用扩张结束,还本付息压力上升,通胀自然就会回落,点取决于中国商品需求短周期何时见顶,我们认为时间已经临近。

铁矿石价格已处于未来几年大顶,短期需求仍在,但明年价格或下跌

2、需求周期筑顶

我们认为疫情后的钢铁需求上行已经接近尾声,货币和新增信用增速等领先指标在去年下半年已经拐头,需求景气度可能在目前时点附近筑顶。

3月钢铁需求相较于2019年的增速已经放缓,近期周度数据显示需求与2020年同期相比已无增长。

此外,由于前期钢价加速上行,超出部分下游承受能力,建筑工程施工进度多受到影响,实际需求降温。

如果真实需求见顶回落,投机需求也将跟随下行。

因为目前价格中隐含了较多的情绪化因素,情绪化的消除是价格第一轮下行的主要动力。

铁矿石价格已处于未来几年大顶,短期需求仍在,但明年价格或下跌

3、铁矿价格处在未来几年的大顶,下行将持续1-2年

我们认为,200美元以上的铁矿石价格其实足以让数量庞大的闲置矿加入供应序列,如果没有更强大而持续的真实需求支撑,矿价较难在此价位上长期维持。

如果需求一旦见顶回落,其下行时间维度在1-2年,待这轮调整见底再启动新一轮上行周期,下一次景气可能已是数年以后。

铁矿石价格已处于未来几年大顶,短期需求仍在,但明年价格或下跌

节奏方面,预计年内仍处于这轮调整的中前期,需求余温仍在,价格可能以宽幅震荡方式筑顶,在明年价格下行预计会更为流畅。

版权声明:Aaron 发表于 2021年5月17日 上午8:20。
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