最最重要的事:第二层次思维,读《投资最重要的事》有感

财经资讯 1年前 (2020) Aaron
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霍华德马克思,投资大师,美国橡树资本管理有限公司主席及创始人。老人家自1990年开始为客户不定期撰写备忘录,他通过备忘录来阐述自己的投资理念,讲解金融运作方式,并提供对当期事件的见解。霍华德马克思是我所知的讲投资讲得最为透彻的大师,至今30年老先生一共写了120余篇备忘录,这些备忘录我称之为“橡树资本的圣经”。这些备忘录构成了名作《投资最重要的事》的核心,霍华德马克思于2003年7月以“最重要的事”为标题写了一篇备忘录,将他认为投资成功必不可少的要素罗列了出来,最后备忘录通篇总共讨论了18件“最重要的事”。后来做了少许调整,但基本观念没变:它们都是最重要的。成功的投资有赖于同时对各个方面保持密切的关注,这是霍华德马克思围绕“最重要的事”这一思想构建本书的原因——每一件事都是构成他所期待的坚固墙体,缺一不可。这本书干货满满,极少见的将投资讲得如此透彻,值得资产管理人员多次拜读。再读依如新,这就是经典。

最最重要的事:第二层次思维,读《投资最重要的事》有感

霍华德马克思这本书的中心思想非常明确:如何取得超越市场平均水平的投资业绩?这个投资目标看似简单,但是要做到相当不简单。霍华德马克思一开始就引用格雷厄姆的话:“投资艺术有一个特点不为大众所知,门外汉只需些微努力与能力,便可以取得令人尊敬(即使并不可观)的结果。但是如果想在这个容易获取的标准上更进一步,则需要更多的实践和智慧。”所以霍华德马克思更加直白的说到:“记住,你的投资目标不是达到平均水平,你想要的是超越平均水平。因此,你的思维必须比别人更好——更强有力、水平更高。其他投资者也许非常聪明、消息灵通并且高度计算机化,因此你必须找出一种他们所不具备的洞察力。你的反应与行为必须与众不同。简而言之,保持正确可能是投资成功的必要条件,但不是充分条件。你必须比其他人做得更加正确......其中的含义是,你的思维方式必须与众不同。”

霍华德马克思把这种超越市场平均水平必须的与众不同的思维称为“第二层次思维”。为什么说是第二层次呢?因为高人一等,胜人一筹。投资是一门科学,更是一门艺术,而投资艺术和其他艺术一样,要想卓越出众,既要多用脑,又要多用心:一是如何用脑来进行与众不同的第二层次的思考和决策,想法比一般人更深一层;二是如何用心来坚持与众不同的第二层次的思考和行动,行动上比一般人做得更高一层。

这是霍华德马克思在书中开篇提出的第一个基本观念。什么是第二层次思维?

第一层次思维说:“这是一家好公司,让我们买进股票吧。”第二层次思维说:“这是一家好公司,但是人人都认为它是一家好公司,因此它不是一家好公司。股票的估值和定价都过高,让我们卖出股票吧。”

第一层次思维说:“会出现增长低迷、通货膨胀加重的前景。让我们抛掉股票吧。”第二层次思维说:“前景糟糕透顶,但是所有人都在恐慌中抛售股票。买进!”

第一层次思维说:“我认为这家公司的利润会下跌,卖出。”第二层次思维说:“我认为这家公司的利润下跌得会比人们预期的少,会有意想不到的惊喜而拉升股票,买进。”

咋一看,这是逆向思考并逆向投资。实质上第二层次思维远不止逆向,要考虑更多东西:

未来可能出现的结果会在什么范围之内?

我认为会出现什么样的结果?

我正确的概率有多大?

人们的共识是什么?

我的预期与人们的共识有多大差异?

资产的当前价格与大众所认为的未来价格以及我所认为的未来价格相符的程度如何?

价格中所反映的共识心理是过于乐观,还是过于悲观?

如果大众的看法是正确的,资产价格将会发生怎样的改变?如果我是正确的,资产价格又会怎样?

第一层次思维单纯而肤浅,几乎人人都能做到。第一层次思维者所需的只是一种对于未来的看法,寻找的是简单的准则和简单的答案。第二层次思维深邃、复杂而迂回,第二层次思维者知道成功的投资是简单的对立面。在投资的博弈世界中,你在参与竞争之前,必须先问问自己是否具有处于领先地位的充分理由。如果你的行为是常规性的,你很可能就会得到常规性的结果——无论好坏。只有当你的判断高人一等时,你的表现才会高于平均表现。结果很简单:为了取得优异的投资结果,你必须对价值持有非常规性的并且必须是正确的看法。这并不容易。

霍华德马克思在投资备忘录中谈得最多的是根据他个人多年的实际投资经验,如何才能做到与众不同地正确思考并行动,因为他深切体会到,在投资上与众不同而且是与绝大多数人都不同,短期业绩压力很大,心理压力也很大,比在生活中与众不同更加困难。

那些认为投资过程简单的人通常没有第二层次思维的需要,甚至不知道有第二层次思维的存在。于是许多人被误导了,相信人人都能成为一名成功的投资者。然而,并不是人人都能成功的。不过好消息是,第一层次思维者的广泛存在使得第二层次思维者的可得收益增加了。为了持之以恒地获得优异的投资回报,你必须成为第二层次思维者中的一员。

与众不同并且更好——这是对第二层次思维做出的相当不错的描述。

我们花了很大篇幅来讲述第二层次思维,是因为这种第二层次思维一直贯穿着后面所有的“最重要的事”,它是本书的主线,它是本书开头就锚定的一种重要思维方式。书中所有“最重要的事”都要基于这个第二层次思维,否则那些“最重要的事”永远只是书本上的知识,而无法成为你的“良知”。

许多人都会有的困惑:学了那么多东西,却依然做不好投资;听过许多道理,却依然过不好这一生。这其实是知行合一的问题。许多人会有一个误解,觉得我学到了什么知识和方法,就去实践,就是知行合一。今天我知道追涨停能赚钱,是不是应该就去追涨停呢?明天我知道价值投资赚钱,是不是应该也去做价投呢?如果“知”指的是知识或者道理,那这世界上的道理也太多了。知行合一的知,是良知。但这个良知,既不是知识,也并非平时语境里的道德或善良。它是客观世界的知识、技巧、道理,经你个人吸收和过滤后,留下来与你融为一体的东西。不虑而知,谓良知也。

我们每个人的命只有一条,人生效用函数只有一套,中间的过滤器就是效用函数,就是“命”,吾生有崖而知无涯。我们首先要做的是剖析自己认清自己是否具备第二层次思维意识,并能培养且持续训练自己的第二层次思维。

版权声明:Aaron 发表于 2020年4月3日 下午8:03。
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