煤炭开采:需求高速增长,供需缺口加大,龙头迎系统性修复行情

煤炭开采:需求高速增长,供需缺口加大,龙头迎系统性修复行情

全球煤炭需求增长,供给端面临瓶颈,催生价格持续高景气水平,龙头公司有望受益。

核心逻辑:

1、需求高速增长,21年增量达7000万吨

近年来,印度、越南、泰国及其他亚洲新兴国家燃煤电厂快速发展,国内煤炭供需缺口持续扩大,动力煤进口需求将保持高速增长;伴随经济复苏及气温升高,同时可再生能源和核电发电能力低位运行,2021年天然气和燃煤发电量同比大增带动欧洲今年煤炭进口同比大增,今明两年欧洲经济复苏有望带动持续拉动能源需求。我们认为,中国以外全球其他国家的进口需求量,有望在2020年约10.32亿吨的基础上继续增长,2021-2023年边际增量分别为7049.56、10170.84、9156.49万吨。

煤炭开采:需求高速增长,供需缺口加大,龙头迎系统性修复行情

2、供需缺口加大,价格有望保持高位

国际煤炭供需趋紧,与此同时,当前表外产能合法化接近尾声,近年新核增/核准煤矿快速收敛且核增门槛提高,限制煤企短期增产潜力。考虑煤企建矿意愿和能力下降以及3-5年以上的建矿周期,煤炭供给在“十四五”期间或难响应需求增长,国内煤炭供需缺口持续扩大,进而增加对海外进口煤的需求。国际煤价有望保持高景气水平,价格中枢大概率持平今年上半年,甚至不排除在中国的进口带动下高于今年上半年均价的可能。

煤炭开采:需求高速增长,供需缺口加大,龙头迎系统性修复行情

3、企业盈利能力改善,龙头迎系统性修复行情

全球“双碳”趋势压制煤炭及相关的油气资本开支或将延续国际煤价高景气的持续性。全球煤炭资本开支方面,印度、印尼、俄罗斯、蒙古或有扩产动力,其他国家/地区煤炭资本开支趋萎缩。未来两年,国际国内煤炭需求将继续提升,供给释放依然有限,煤炭价格整体有望保持高景气。在国际国内煤炭价格中枢明显抬升下,盈利能力的改善有望推动低估值、高股息的煤炭龙头迎来系统性修复行情。

煤炭开采:需求高速增长,供需缺口加大,龙头迎系统性修复行情

版权声明:Aaron 发表于 2021年7月22日 上午8:20。
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